核心观点 - 2026年第一季度主动偏股基金延续景气投资策略，整体股票仓位环比下降，持仓集中度降低，配置方向呈现明显的高低切换特征[1][4] - 基金增持方向聚焦于AI算力、出海制造与周期等高景气领域，其中通信、电力设备、基础化工是加仓共识，同时增配中证500和中证1000为代表的中小盘股，减配大盘蓝筹[1][4][7] - 行业配置上，基金加仓中游周期与制造，减配消费与金融，在TMT板块内部则显著分化，集中增配算力核心产业链，大幅减配消费电子等应用端[4][25] - 港股配置比例继续下滑，科技龙头被减配，资金转向增配石化股与通信、创新药等特色科技资产[4][42] - 新兴产业配置呈现分化，算力与资本品出海主线仓位维持高位，而AI产业链的材料、基建与应用环节配置比例相对较低，未来具备提升空间[4][48][53] 2026Q1主动基金仓位降低，减配大盘蓝筹股 - 2026Q1主动偏股基金股票仓位环比下降1.3%至82.9%，重仓股市值环比减少428.0亿元至3.33万亿元[7] - 重仓股持仓集中度明显下降，前二十大重仓股配置比例(CR20)环比下降4.5%至28.0%，前十大重仓股配置比例为20.1%[11] - 板块配置上，基金增配创业板和科创板，创业板持仓比例环比上升0.6%至25.3%，科创板环比上升0.2%至16.6%，主板持仓比例环比下降0.7%至57.9%[15] - 市值风格上，基金增配中盘和小盘股，中证500和中证1000配置比例分别环比上升1.0%和2.2%至22.1%和13.6%，同时减配大盘股，上证50和沪深300配置比例分别环比下降3.1%和5.4%至13.3%和54.5%[16] - 行业风格上，基金增配周期和稳定风格，持仓占比分别环比上升1.9%和0.1%至21.8%和1.1%，减配成长、金融和消费风格，持仓占比分别环比下降1.3%、0.7%和0.7%至57.7%、3.8%和14.2%[20] - 企业所有制配置上，中央国有企业持仓占比环比上升1.0%至8.3%，地方国企环比上升0.3%至14.6%，公众企业持仓占比环比下降1.0%至10.5%，民营企业持仓占比稳定在61.5%[21] 行业配置：增配中游，减配消费与金融，科技聚焦算力 - 板块配置变化显示，基金加仓中游周期与中游制造板块，实配比例分别环比上升2.2%和1.2%至7.5%和20.2%，同时减配可选消费、必选消费和大金融板块，实配比例分别环比下降1.6%、0.1%和0.7%[25] - 一级行业中，配置比例（实配）环比增加幅度最大的行业为：通信(+1.96%)、电力设备(+1.33%)、基础化工(+1.18%)[27] - 一级行业中，配置比例（实配）环比减少幅度最大的行业为：电子(-2.21%)、有色金属(-1.12%)、汽车(-0.94%)、非银金融(-0.85%)[27] - 从超配比例（相对于基准的超额配置）环比变化看，通信(+1.66%)、电力设备(+0.78%)、基础化工(+0.77%)提升显著，而电子(-2.16%)、有色金属(-1.39%)、汽车(-0.69%)下降明显[27] - 二级行业增配方向集中于通信设备、电池、农化制品、贵金属、电网设备、航运港口、炼化及贸易、自动化设备等[35] - 二级行业减配方向集中于元件、消费电子、工业金属、汽车零部件、白色家电、保险、游戏、软件开发等[35] - 在央国企行业配置中，通信和电力设备行业的央企获显著增持，配置比例环比分别上升3.61%和3.55%，而电子和非银金融行业的央企业被大幅减持，配置比例环比分别下降5.02%和3.93%[38][40] 港股配置：港股仓位继续下滑，科技龙头被减配 - 2026Q1主动偏股基金港股配置比例环比显著下滑1.7%至13.9%，持仓总市值环比减少328.8亿元至2623.6亿元[42] - 港股行业配置上，增配幅度较大的行业为：通信(+4.47%)、石油石化(+4.21%)、医药生物(+2.51%)、房地产(+2.05%)[44] - 港股行业配置上，减配幅度较大的行业为：传媒(-6.55%)、电子(-3.36%)、商贸零售(-2.83%)[44] - 个股层面，港股互联网龙头如腾讯控股、阿里巴巴-W被大幅减配，持仓比例分别下降1.21%和0.59%[43] 新兴产业配置分化：AI材料/基建/应用环节配置具备提升空间 - 2026Q1基金配置行为呈现高低切换特征，减配估值处于历史高位的电子、有色金属等板块，增配估值处于低位的交通运输、银行等板块[48] - 在估值中高水平板块中，增长预期较高的通信、电力设备、基础化工成为基金加仓共识[48] - 当前AI产业配置与2020年新能源产业爆发初期相似，算力主产业链（如通信设备）业绩率先释放，配置比例和股价涨幅领先，而材料和应用环节相对滞后[4][53] - 主动基金在算力与资本品出海两条主线上维持高仓位配置，2026Q1算力产业链超额配置比例环比上升2.28%，资本品出海环比上升0.10%[60] - 相比之下，AI材料、AI基建、AI应用环节的超额配置比例在2026Q1环比变化分别为-1.59%、0.20%和-3.10%，配置比例相对较低[60] - 参考新能源产业发展经验，随着AI产业景气度向上下游扩散，低配的AI材料、基建与应用环节的配置比例仍有较大提升空间[4][54]