晨会纪要核心观点 - 声通科技是国内交互式AI领军企业，布局六大核心场景，预计2026-2028年营收分别为11.7、13.6、15.7亿元，归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 26Q1公募基金股票仓位回落至24Q3以来最低水平，后续加仓空间有望打开，建议关注能源、农业、消费核心资产（地产/白酒）及离岸资产（恒生科技）四张“看涨期权” [2] - 百普赛斯核心业务快速增长，新签订单趋势向好，预计2026-2028年收入分别为10.67、13.41、16.62亿元，归母净利润分别为2.29、3.12、4.14亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [3] - 海光信息收入同比高速增长，增加备货应对潜在订单，预计2026-2028年营业收入为224.21、311.61、417.51亿元，维持“买入”评级 [4] 声通科技深度研究 公司概况与财务表现 - 公司聚焦可信交互式AI，以融合通信起家，打造了“多模态感知+多模型思考+多智能体协同”技术体系 [6] - 公司具有持续稳定盈利的能力，2020-2025年营收分别为3.47、4.60、5.15、8.13、9.41、10.07亿元，经调整净利润分别为0.60、0.62、0.72、1.18、1.51、1.40亿元 [6] - 截至2025年末，公司进行中项目达320个，同比增长41.6%；在手订单未确认金额达10.49亿元，同比增长57.4% [6] 行业前景与业务布局 - 中国企业级交互式AI解决方案市场规模2023年达621亿元，预计2028年将达到2041亿元，2023-2028年CAGR为26.9% [7] - 公司作为领先的全栈解决方案提供商，在服务能力、应用场景、交付灵活性等方面具有全面优势 [7] - 公司AI解决方案覆盖六大核心场景：城市管理及行政、汽车及交通（深化无人驾驶布局）、通信&金融、大健康（中标3亿元“AI+养老”城市级标杆项目） [7] - 公司正通过前沿的多模态AI技术和深化AI决策系统，积极推动东南亚、中东等地区的全球化布局 [8] 26Q1公募基金持仓策略分析 整体仓位与板块配置 - 26Q1公募基金股票仓位回落至24Q3以来最低水平，后续加仓空间有望打开 [2][14] - 26Q1基金继续加仓创业板，创业板仓位较25Q4提升0.50个百分点至25.36%，处于历史98.5%分位水平 [9] - 大类行业中，加仓材料/制造，减仓可选消费/金融/TMT。中游材料仓位上升1.47个百分点至5.82%，中游制造仓位提升1.41个百分点至21.03% [9] - TMT仓位下降0.64个百分点至37.19%，仍处在历史96.9%的高位水平 [9] 行业配置与“看涨期权” - 食品饮料和地产的配置比例均来到历史低位，合计仓位已不足4% [2][10] - 26Q1公募加仓PPI链条，包括电池（+0.55个百分点）、农化制品（+0.44个百分点）、炼化（+0.42个百分点）、煤炭开采（+0.34个百分点）等 [11] - 26Q1公募对CPI链条的配置仓位分化，加仓医疗服务（+0.36个百分点）/乘用车（+0.22个百分点）等，减仓白电（-0.51个百分点）/化学制药（-0.19个百分点）等 [12] - TMT配置仓位向通信设备/半导体等高景气方向集中，两个行业配置比例之和达到了25%以上，超过整个大消费板块的配置比例 [13] - 建议关注的4张“看涨期权”（能源、农业、消费核心资产、离岸资产）多数处于低配状态或仓位处于历史低位，有较大加仓空间 [2][14] 百普赛斯公司点评 业绩与业务分析 - 2025年公司实现营业收入8.38亿元，同比增长29.94%，归母净利润1.66亿元，同比增长33.70% [15] - 2026年第一季度实现营业收入2.36亿元，同比增长26.33%，归母净利润0.46亿元，同比增长13.99% [15] - 核心业务快速增长：2025年重组蛋白业务营收6.79亿元，同比增长26.74%，毛利率为93.10%；抗体、试剂盒及其他试剂业务营收1.28亿元，同比增长59.81% [16] - 公司不断加强全球化布局，2025年境外收入5.34亿元，同比增长24.66%，占比63.76%；业务已拓展至全球近80个国家和地区 [16] - 2026年第一季度新签订单同比增长超30%，趋势向好 [16] 海光信息公司点评 业绩与运营分析 - 2025年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长57%，归母净利润25.45亿元，同比增长32% [19] - 2026年一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68%，归母净利润6.87亿元，同比增长36% [19] - 公司费用率控制良好，2025年期间费用率为34.17%，同比下降1.05个百分点 [19] - 公司积极增加备货，截至2026年一季度末，存货为73.33亿元（环比增长14%），预付款为34.40亿元（环比增长19%） [19] - AI基础设施正从“服务器集群”向“集成计算单元”时代演进，公司升级自研软件栈并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供支撑 [20] 同花顺公司点评 业绩与市场表现 - 2026年一季度实现营业收入10.53亿元，同比增加40.81%；实现归母净利润2.56亿元，同比增加112.58% [22] - 一季度资本市场活跃赋能业绩高增：2026Q1公司合同负债达26.56亿元，较期初增加50.12%；经营活动现金流净额8.39亿元，同比高增167.75% [23] - 市场活跃度高：一季度A股日均成交额（ADT）为2.58万亿元，同比增加69.3%；截至4月22日，4月ADT为2.23万亿元，同比增加80.8% [23] - 2026Q1公司销售毛利率为85.0%，同比增加0.69个百分点；销售净利率为24.3%，同比增加8.19个百分点 [24] - 公司加大营销推广，销售费用同比增加77.7%；受益于AI赋能和规模效应，研发费用率同比下降10.6个百分点至28.3% [24] 皓元医药公司点评 业绩与业务分析 - 2025年公司实现营业收入28.77亿元，同比增长26.73%，归母净利润2.40亿元，同比增长18.96% [26] - 前端业务快速增长：2025年实现营业收入19.91亿元，同比增长32.83%，占主营业务收入69.5%，毛利率为61.91% [27] - 后端业务相对稳定：2025年实现营业收入8.72亿元，同比增长15.59%，毛利率为13.6%；后端业务在手订单为6.7亿元，同比增长30.5% [27] 杭州银行公司点评 业绩与财务分析 - 2025年归母净利润同比增速12.05%；2026年一季度归母净利润同比增速10.09% [30] - 净利息收入增速改善明显：26Q1同比增速20.69%，较2025年增速大幅改善7.9个百分点 [30] - 信贷保持高速扩张：26Q1末贷款总额同比增速15.86%；企业贷款（含贴现）净增903亿元，同比多增287亿元 [31] - 资产质量平稳：26Q1末不良率0.76%，环比持平；拨备覆盖率481%，拨贷比3.64% [31] - 公司业绩表现优异，26Q1年化ROE达18.76%，持续领先同业 [32]