今日焦点：李宁公司 - 核心观点：报告维持对李宁的“买入”评级和23.80港元的目标价，认为其2026年1季度流水已回暖，但行业竞争导致折扣压力延续，库存保持健康 [1] - 经营表现：2026年1季度李宁品牌（不包括李宁YOUNG）全平台零售流水录得同比中单位数增长，较2025年4季度环比回暖，管理层表示4月基本延续了1季度以来的销售趋势 [1] - 折扣与库存：线上线下折扣同比均加深低单位数百分点，反映当前行业竞争情况，截至1季度末，公司库销比约5个月，同比稳健 [1] 全球市场概览 - 主要股指表现：截至报告日，恒生指数收于25,915.20点，当日下跌0.77%，年初至今下跌1.74%；国企指数收于8,733点，当日下跌0.79%，年初至今下跌2.03% [2] - 美股表现：道琼斯指数收于49,310点（-0.36%），标普500指数收于7,108点（-0.41%），纳斯达克指数收于24,439点（-0.89%），年初至今分别上涨2.59%、3.84%和5.15% [2] - 商品与外汇：布伦特原油收盘价101.98美元/桶，三个月上涨54.87%，年初至今上涨67.62%；美国10年期国债收益率4.30%，三个月上升1.60个基点，六个月上升7.48个基点 [2] 近期研究报告摘要 - 行业深度报告：交银国际近期发布了多份2026年行业展望报告，涵盖汽车（智驾商用、储能共振与机器人量产）、新能源（多晶硅初见曙光，大储需求超预期）、科技（人工智能超级周期、“十五五”科技国产替代）、医药（价值回归，向上趋势延续）、房地产（在新平衡中拥抱拐点与复苏）及消费（新常态下的消费新动能）等领域 [3] - 公司每日报告：近期覆盖的公司包括李宁（1季度流水回暖）、宁德时代（1季度业绩超预期，技术发布会简析）、安踏（1季度流水超预期回暖）、台积电（AI增长动能继续高歌猛进）、小鹏汽车（GX预售价39.98万元）及长城汽车（归元S平台落地）等 [3] 指数成份股关键数据（精选） - 恒生指数成份股： - 腾讯控股：收盘价495.20港元，市值44,788.41亿港元，年初至今下跌17.33%，2025E市盈率15.75倍 [4] - 汇丰控股：收盘价141.10港元，市值24,245.92亿港元，年初至今上涨15.28%，2025E市盈率12.19倍 [4] - 宁德时代：收盘价702.50港元，市值10,953.40亿港元，年初至今上涨38.97%，2025E市盈率38.32倍 [4] - 中海油：收盘价27.66港元，市值12,319.76亿港元，年初至今上涨29.86%，2025E市盈率9.11倍 [4] - 国企指数成份股： - 阿里巴巴：收盘价130.40港元，市值23,561.18亿港元，年初至今下跌8.68%，2025E市盈率27.20倍 [5] - 美团：收盘价83.10港元，市值4,647.13亿港元，年初至今下跌19.55% [5] - 中国移动：收盘价84.00港元，市值17,433.95亿港元，年初至今上涨2.82%，2025E市盈率11.44倍 [5] - 比亚迪股份：收盘价103.50港元，市值7,800.79亿港元，年初至今上涨8.55%，2025E市盈率26.03倍 [5]