报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年一季度主动权益基金仓位下降份额减少趋缓，行业集中度达历史高位，成分股占比下滑，增持小盘股和创业板，减持港股，加仓通信、化工、电力设备，减持非银、电子、有色，重仓股变化大且重仓50组合超额收益为负 [6] 各部分总结 权益仓位下降，基金份额减少趋缓 - 权益仓位下降回至24年Q3水平，2026年一季度主动权益基金整体仓位下降1.29%，股票仓位约87.6%，分类型看各基金股票仓位处于不同历史分位数 [10] - 份额减少趋缓未见场外资金流入迹象，2026年一季度主动权益基金市值约3.74万亿，份额约2.50万亿份，较上季度分别减少约131亿元、150亿份，持股市值占A股流通市值比例约6.56%，环比减少-0.10% [13] - 行业集中度提升抱团程度达历史高位，2026年一季度主动权益基金前10大、前20大个股集中度较上季度减少，前1大、前3大、前5大行业集中度较上季度有不同变化，前5行业集中度达历史极值，重仓行业在基金内部相对持仓占比达历史高位，持仓市值占行业自由流通市值比例距历史高位仍有空间 [20] 指数成分股占比下滑，增持创业板减持港股 - 指数成分股占比下滑增持小盘和创业板，主动权益基金整体减持指数成分股，对沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板综的配置比例分别为54.44%、21.97%、13.73%、7.62%、25.60%，分别增加-5.66%、-0.98%、0.40%、-0.24%、0.57% [24] - 风格配置上以成长为主，成长、红利小幅下滑，2026年一季度主动权益基金对价值风格、成长风格、红利资产的配置比例分别为16.12%、48.43%、4.44%，较上一季度增加0.43%、-5.10%、-0.05% [26] - 港股配置比例延续下降，2026年一季度对港股的配置比例为13.67%，较上季度减少2.21%，通信、石油石化、房地产持仓比例增加较多，传媒、电子、商贸零售等持有比例下滑明显 [29] 加仓通信、化工、电力设备，减持非银、电子、有色 - 从行业配置占比看，电子行业仍是第一大持仓行业，电子、通信、电力设备、医药生物、有色金属是持仓重点，占比分别为21.92%、13.10%、12.91%、8.42%、6.94% [31] - 边际上，通信、基础化工、电力设备等配置比例小幅提升，非银金融、电子、有色金属等配置比例降低 [31] - 通信配置比例达到历史高点且仍在提升，电子和有色金属配置比例在历史高点但环比边际下滑 [31] - 相对沪深300和中证A500，基金均超配电子、通信、电力设备，低配银行、非银、计算机 [36] 重仓股变化大，重仓50组合超额收益为负 - 加仓亨通光电、长飞光纤光缆，减持腾讯控股、寒武纪，2026年基金加仓最多的个股有亨通光电、长飞光纤光缆等，减仓幅度最大的个股有腾讯控股、寒武纪等，2026年重仓前20大名单变化较大 [42] - 长期重仓股占比处于低位，一季度重仓50组合超额为负，2026年一季度长期重仓股占比约为35.15%，处于历史约35%分位数，重仓50组合相对重仓非50组合的超额在2026年一季度为负 [48]