报告行业投资评级 - 单边：中性；当前中东局势反复，供应端扰动加强，关注美伊谈判动态；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势方面，特朗普释放延期停火信号，美伊有开启第二轮谈判计划，但霍尔木兹海峡仍被封锁，双方互相博弈，需关注后期谈判动态 [2] - 基本面看，近期丙烷回落带动PDH利润大幅修复，部分上游装置重启带来供应增量，虽有新增检修但市场对装置回归预期增加，供应端偏紧格局部分缓解；需求端下游逢低补货，近端需求支撑尚可；下游PP粉开工下滑，PO、丙烯酸、丁辛醇等下游利润尚可但近期受压，后期部分装置计划检修，近端供需支撑下丙烯现货价格相对坚挺，基差延续偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8075元/吨（+29），丙烯华东现货价9500元/吨（+0），丙烯山东现货价9305元/吨（-45），丙烯华东基差1425元/吨（-29），丙烯山东基差1230元/吨（-74） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率65%（-2%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR381美元/吨（-39），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR163美元/吨（+58），进口利润-1401元/吨（-48） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率16%（-2.94%），生产利润-405元/吨（+45）；环氧丙烷开工率72%（+0%），生产利润-401元/吨（-123）；正丁醇开工率86%（+0%），生产利润438元/吨（-22）；辛醇开工率83%（-7%），生产利润492元/吨（-68）；丙烯酸开工率79%（-1%），生产利润2455元/吨（-150）；丙烯腈开工率68%（-3%），生产利润-913元/吨（+57）；酚酮开工率84%（+0%），生产利润-1240元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存50600吨（+2150） [1]