报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊僵局未破，避险情绪扰动市场，局势影响原油、LPG和航运板块，引发通胀和经济衰退担忧，还对亚太国家能源供应造成压力并传导至农产品 [1] - 油价维持高位加大全球加息担忧，形成铜油跷跷板格局和“衰退”定价情境 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，一季度GDP同比增长5.0%，3月多项经济数据表现良好 [3] - 短期伊朗及油价主导商品波动，不同板块受影响各异，可对股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [4][5] 各部分总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，随后伊朗反击，3月19日中东冲突升级，4月8日达成两周临时停火协议，后又出现波折，特朗普宣布暂缓军事打击并延长停火期限但继续封锁 [1] - 伊朗对过境船只收费，所筹资金用于战后重建，局势影响原油、LPG和航运等板块，还带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧 [1] 全球加息情况 - 3月30日鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，4月21日凯文·沃什主张“机制更迭”并建立新通胀框架 [2] - 3月非农超预期但统计扰动大，美国3月未季调CPI年率大幅抬升，油价高位增加全球央行加息压力 [2] - 英央行维持利率不变删除“降息”措辞，日本央行按兵不动，欧洲央行维持利率不变但立场转强硬，欧元区3月PMI超预期下降 [2] 国内经济情况 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，增速加快且高于预期，3月官方制造业和非制造业PMI均好于预期 [3] - 3月按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50% [3] - 3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨 [3] 商品板块情况 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化 [4] - 美国对钢铝铜衍生品和专利药征关税，IEA署长警告石油冲击超以往 [4] - 油价上涨带动油化工，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值，农产品油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期和低估值修复 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，对股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [5] 要闻 - 伊朗首笔霍尔木兹海峡通行费收入汇入央行账户，马汉航空将逐步恢复往返中国客运航班 [7] - 美国国务院提醒在伊公民离境，特朗普表示结束与伊朗冲突无时间表，未设停火延长最后期限 [7]