报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 各能源品种受地缘政治、库存、供应等因素影响 ，价格走势存在不确定性，投资者需关注风险并合理管理仓位 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨夜EIA公布数据显示美国原油库存意外增加 ，汽油和馏分油库存减少 ，原油和成品油出口攀升至纪录高位 [3] - 特朗普宣布延长停火期限 ，但对地缘溢价压制作用有限 ，油价维持在阶段性高位 [3] - 伊朗前往巴基斯坦并拒绝出席第二轮伊美谈判 ，双方短期内缺乏互信基础 [3] - 市场缺乏明确单边趋势驱动因素 ，突发消息可能引发盘面剧烈双向波动 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 昨日三艘船舶在海峡附近遇袭 ，海峡通行未出现实质性进展 [4] - 高硫方面 ，地缘冲突造成供应缺口是主要矛盾 ，乌克兰袭击俄罗斯港口与炼厂使俄方装船节奏放缓 ，对中东缺口对冲能力减弱 [4] - 新加坡燃料油库存下降 ，对中国出口大幅激增 ，LNG供应缩减使夏季发电旺季或推动部分替代需求转向燃料油 ，提振高硫市场 [4] - 低硫方面 ，国内价格坚挺、产量增长 ，供应预期改善 ，成品油裂解价差提供支撑 ，夏季汽油旺季利好低硫市场 [4] - 即便海峡恢复通航 ，产能修复仍需时日 ，能源供应不确定性或引发各国补库需求及能源安全重构 ，抬升需求并为价格构筑底部支撑 [4] 沥青 - BU在能源期货中表现相对偏强 ，抗跌性逐步显现 [5] - 供应端 ，石油焦利润偏强及主营保供成品油压缩沥青供应 ，4月排产低位 ，5月地炼排产预计进一步下滑 [5] - 出货量同比降幅扩大 ，炼厂库存由去库转为小幅累库 ，但西南、华南、华东需求好转带动社会库存消耗 ，整体商业库存水平仍偏低 [5] - 短期供需双弱 ，低供应、低库存支撑价格 ，原油高波动下BU方向难大幅背离 ，预计区间震荡为主 [5]