报告行业投资评级 - 报告未明确给出对整个纺织服装行业的投资评级，但重点覆盖的A股及港股公司均被给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2026年第一季度，公募基金对港股纺织服装行业的持仓比例环比微幅上升，但仍处于历史低位，且低于该行业在港股通中的市值占比，反映出基金对该板块的整体关注度较低 [5][15] - 从持仓结构看，基金对个股的关注度出现显著分化，运动品牌龙头李宁和安踏体育的关注度明显提升，而多数其他公司关注度下降 [5][33] - 基于体育大年（冬奥会、世界杯）催化、供应链改善预期及公司自身基本面等因素，报告建议关注运动品牌龙头（李宁、安踏体育、361度、特步国际）、制造龙头（申洲国际、晶苑国际）以及品牌公司（波司登、江南布衣） [5][35][37] 根据相关目录分别进行总结 一、26Q1基金对港股纺服行业持仓比例环比上升 - 2026年第一季度，公募基金重仓和QDII持有的港股纺织服装行业市值占其港股总持股市值的比例为0.39%，环比2025年第四季度上升0.01个百分点 [5][15] - 该比例自2021年第二季度达到8.92%的历史峰值后，整体呈现波动下降趋势，当前水平远低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例1.04% [5][15] 二、从重仓基金数量看，李宁居首，安踏体育、申洲国际次之 - 按重仓基金数量排名，2026年第一季度，李宁以61家居首，其次是安踏体育（42家）和申洲国际（9家） [5][19] - 环比变化显示，李宁（增加25家）和安踏体育（增加11家）的基金关注度显著提升，而申洲国际（减少8家）、特步国际（减少4家）等多数公司关注度下降 [19][20] 三、从重仓基金持股总数看，李宁居首，波司登、安踏体育次之 - 按持股总数排名，2026年第一季度，基金持有李宁7827万股，波司登1076万股，安踏体育1070万股 [5][21] - 持股数量环比变动显示，李宁（增加1131万股，+16.9%）、安踏体育（增加378万股，+54.6%）和江南布衣（增加68万股，+17.2%）获得增持，而特步国际（减少4136万股，-84.0%）和滔搏（减少3316万股，-81.3%）被大幅减持 [21][22][23] 四、从基金重仓市值看，李宁居首，安踏体育、申洲国际次之 - 按重仓持股市值排名，2026年第一季度，基金持有李宁的市值最高，为14.79亿元人民币，其次是安踏体育（7.15亿元人民币）和申洲国际（1.80亿元人民币） [5][24] - 持股市值环比变动显示，李宁（+31.0%）和安踏体育（+42.1%）市值增长显著，而申洲国际（-56.4%）、特步国际（-86.8%）和滔搏（-82.8%）市值大幅缩水 [25][27] 五、从基金重仓市值占公司流通市值比重来看，李宁居首，江南布衣、安踏体育次之 - 该指标反映了基金持股对个股的渗透程度，2026年第一季度，李宁以3.03%位居第一，其次是江南布衣（0.88%）和安踏体育（0.38%） [5][28] - 环比变动显示，李宁（增加0.44个百分点）、江南布衣（增加0.11个百分点）和安踏体育（增加0.13个百分点）的比重上升，而特步国际（下降1.47个百分点）和滔搏（下降0.54个百分点）的比重显著下降 [29][32] 六、港股纺织服装行业基金持仓变化小结及投资建议 - 基金对港股纺服板块整体配置比例低，但内部结构分化明显，资金向李宁、安踏体育等运动龙头集中 [33] - 李宁关注度提升源于产品渠道创新及实控人增持信心；安踏体育因业绩超预期及体育大年预期受益；361度因终端流水表现优于行业且估值较低 [33] - 投资建议分为五个方向： 1. 体育大年利好运动品牌龙头，建议关注李宁、安踏体育、361度、特步国际 [5][35] 2. 建议关注晶苑国际，受益于第一大客户优衣库处于上升周期、客户结构优化、产业链向上游延伸及布局埃及产能 [5][35] 3. 中东局势趋稳有望改善供应链担忧，建议关注申洲国际，其2026年业绩预计前低后高，且有望受益于耐克业绩拐点 [5][37] 4. 建议关注竞争力强、行业地位稳固的波司登 [5][37] 5. 建议关注业绩稳健、经营韧性强的江南布衣，其活跃会员数持续增加且具有高股息 [5][37]