报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅核心观点为中性，本周锰硅盘面震荡盘整，市场关注矿山柴油紧缺问题，当前柴油价格有所回落但可用库存未有明显补充；供需来看本周产量环比大幅回升，需求小幅回落，整体供需仍保持过剩状态；利润方面合金厂利润转差，锰矿价格回落，进口商利润被压缩，海运费仍保持高位水平；基差方面盘面绝对价格大幅波动期间，市场基差报价未有明显波动，整体成交较弱，部分厂家等待套保机会中，建议关注做空波动率策略 [3] - 硅铁核心观点为偏弱，硅铁盘面震荡盘整为主，硅铁供需紧平衡状态明显减缓，整体生产成本变动较小，产量大幅回升，金属镁产量环比小幅增加；期现点价自然块07 - 350元/吨，近期点价出货成交活跃，工厂生产稳定，交付盘面订单；基本面来看建议偏空对待，但需要对于远期煤炭相关价格保持警惕 [4] 各品种情况总结 锰硅 库存 - 锰矿港口库存合计497万吨，环比小幅去库，其中天津港小幅累库至371.6万吨，高于去年同期水平，钦州港小幅累库至125.2万吨，显著高于去年同期水平 [9] - 天津港南非矿库存250.8万吨，环比小幅累库，加蓬矿27.6万吨，环比大幅去库，接近去年同期水平，澳矿库存44.1万吨，去库明显，仍高于去年同期水平 [14] - 截至4月16日，锰硅仓单和有效预报合计29.67万吨 [59] 产量 - 截止4月17日，硅锰周度产量上行至16.81万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至12890吨/日，宁夏日均环比小幅上行至4950吨/日，云南日均产量900吨/日，贵州日均产量1255吨/日，广西日均产量环比下行至1830吨/日 [21] 需求 - 截止4月17日，Mysteel样本企业周度需求量12.27万吨，五大钢材周产环比下行至855.33万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅下降 [30] 价格 - 内蒙市场价格在6050元/吨附近，天津地区6150元/吨，河北某大型钢铁集团3月采购定价6550元/吨 [42] - 天津港加蓬块为45元/吨度，南非半碳酸41.5元/吨度，锰矿小幅走弱，港口成交氛围温和，南非、澳大利亚柴油问题对锰矿远期成本存高位预期扰动，市场低价流通货源减少，主流贸易商报价逐步稳定坚挺运行 [17] - 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1240、1190、1190元/吨 [45] 利润 - 锰硅点对点利润转差 [51] 月差 - 截止4月16日，锰硅9 - 1月差 - 34元/吨，持续走弱 [55] 基差 - 盘面震荡盘整，基差弱稳 [58] 硅铁 产量 - 截止4月17日，供给端周产量11.18万吨，环比大幅增加，内蒙日均产量5350吨，青海日均产量1935吨，宁夏日均产量4110吨，陕西日均产量2280吨 [70] 需求 - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁天津港出口价格2560美元/吨，市场价格17050元/吨，环比小幅下降，金属镁周产量20111吨，环比小幅回升，市场成交持续放缓，目前镁锭价格处于走低状态，镁厂面对清淡的市场成交，迫于出货压力，选择小幅让价，下游多为观望心态 [79] 出口 - 截止4月17日，75硅铁海外FOB价格1230美元/吨，72硅铁海外FOB价格1160美元/吨，环比上涨，硅铁2月出口数量环比下降 [90] 原料价格 - 截至4月17日，主流区域兰炭小料报价暂稳，当前价格分别为陕西地区725元/吨，宁夏地区770元/吨，内蒙古地区715元/吨，氧化铁皮价格690元/吨 [96] 利润 - 截至4月17日，硅铁点对点利润转弱，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 184、 - 103、 - 117、 - 88元/吨 [112] 月差 - 截至4月16日，硅铁5 - 9月差 - 64元/吨，环比走弱 [115] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动，截止4月17日，硅铁仓单和有效预报合计6.48万吨，低于去年同期水平 [118] 平衡表 锰硅 | 时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总供给 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 88.0 | 90.0 | 87.0 | 89.7 | 92.0 | 96.8 | 99.1 | 92.7 | | 产量 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 88.0 | 90.0 | 87.0 | 89.7 | 92.0 | 96.8 | 99.1 | 92.7 | | 进口 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 总需求 | 81.6 | 74.4 | 84.2 | 90.2 | 92.2 | 93.5 | 92.0 | 87.5 | 90.3 | 91.1 | 89.2 | | 钢材消费 | 79.4 | 72.3 | 82.0 | 88.0 | 90.0 | 91.3 | 89.8 | 85.3 | 88.1 | 88.9 | 87.0 | | 出口 | 0.3 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | | 净出口 | 0.3 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | | 过剩量 | 10.7 | 9.4 | 3.4 | -2.2 | -2.2 | -6.5 | -2.3 | 4.5 | 6.5 | 8.0 | 3.5 | | 产量累计同比 | -2.6% | -3.7% | -4.7% | -4.2% | -0.8% | 0.0% | 0.0% | -0.8% | -0.7% | -0.6% | -0.5% | | 消费累计同比 | 2.4% | -1.2% | -2.9% | -3.4% | -3.1% | -2.5% | -2.2% | -1.9% | -1.7% | -1.6% | -1.5% | [121] 硅铁 | 时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总供给 | 46.0 | 43.5 | 46.2 | 48.0 | 51.0 | 50.0 | 51.0 | 51.0 | 51.0 | 51.0 | | 产量 | 44.4 | 42.5 | 45.1 | 47.0 | 50.0 | 49.0 | 50.0 | 50.0 | 50.0 | 50.0 | | 进口 | 1.7 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | | 总需求 | 46.3 | 42.3 | 46.0 | 46.5 | 47.0 | 48.0 | 48.2 | 48.8 | 48.8 | 48.8 | | 国内消费 | 43.0 | 40.0 | 43.7 | 44.2 | 44.7 | 45.7 | 45.9 | 46.5 | 46.5 | 46.5 | | (其中)粗钢 | 29.5 | 28.0 | 30.0 | 30.5 | 31.0 | 32.0 | 32.2 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | | (其中)金属镁 | 8.5 | 7.0 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | | 出口 | 3.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | | 净出口 | 1.6 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | | 过剩量 | -0.3 | 1.2 | 0.2 | 1.5 | 4.0 | 2.0 | 2.8 | 2.2 | 2.2 | 2.2 | | 产量累计同比 | -4.3% | -5.4% | -6.5% | -3.9% | 0.7% | 2.4% | 3.5% | 3.7% | 3.8% | 3.6% | | 消费累计同比 | 0.0% | -4.1% | -3.9% | -3.7% | -3.8% | -3.4% | -3.4% | -3.4% | -3.6% | -3.6% | [122]