海外宏观 - 全球制造业PMI为51.3%，发达国家PMI升至52%，新兴市场PMI降至50.7%，显示地缘冲突冲击分化[7] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.6%；欧盟CPI同比上涨2.8%，核心通胀保持稳定[8][9] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数创74年新低至47.6，1年期通胀预期升至4.8%[8][9] - 美联储点阵图预示年内仍将降息一次，态度较市场更为鸽派[1][13] 国内宏观 - 中国一季度GDP同比增长5%，名义GDP同比增长4.94%，实现“开门红”[14][15] - 3月房地产新开工面积同比降幅收窄至-17.1%，销售面积同比降幅收窄至-7.5%，显示企稳信号[14][15] - 3月PPI同比上涨0.5%，为2022年10月以来首次转正；1-2月工业企业产成品存货同比增6.6%，呈现库存周期上行特征[17] - 3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，显示消费复苏仍相对疲弱[14][15] 政策与市场 - 中东冲突边际缓和，美伊达成并延长停火协议，推动市场风险偏好触底回升，油价下跌，全球股市反弹[3][20][24] - 国内政策基调以“稳”为主，延续“财政靠前发力、货币配合托底”思路，暂无超预期大刺激计划[2][22][23] - 报告战略性看多中国股市，认为A/H股反弹幅度相对较小，在全球风险偏好回升背景下有望补涨[3][27] - 继续推荐黄金作为“攻守兼备”的配置资产，认为其受益于降息预期或长期滞胀逻辑[3][27]