报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA地缘溢价回调，市场关注高库存，供应检修增加但需求一般，订单延后，现货仓单压力大，近端加工费压缩，预期检修增加平衡改善，可逢低谨慎关注远月正套 [5][53] - PX美伊谈判重启部分情绪溢价回落，亚洲炼厂降负进口下降，5月提前检修增加，4 - 6月平衡去库明显，预期强，可逢低关注远月价差走强机会 [6][74] - 乙二醇美伊重启谈判地缘情绪溢价略回落，国内油制检修降负，中东装置大面积停车，4月起进口下降，4 - 5月平衡去库，绝对价格受情绪波动大，关注情绪企稳后远月正套机会 [7][116] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 月差：近端库存高仓单压力大，远月月差持稳 [5] - 现货：市场商谈氛围一般，基差企稳，本周下周主港报盘在05 - 15，下周主港递盘在05 - 22，价格商谈区间在6360 - 6540 [5] - 成本：亚洲原油供应偏紧，炼厂降负，PX5月多套装置或提前检修，进口下降，预计偏强 [5] - 装置变动：按计划检修，YS3套装置、恒力一条线、独山能源等有检修或降负情况 [5][38] - 下游需求：需求一般，4.10聚酯负荷86.4%，3 - 4月负荷评估86%、87%，织造开工维持6 - 7成以上，订单后移 [5] - 供需平衡：现实端库存和仓单高，检修进行中，4 - 5月预期去库，近端交割压力大，远月预期好 [5] - 加工利润：PTA - 布油价差持稳，利润集中在上游石脑油裂解，PX检修增加，PTA加工费压缩 [5] PX - 月差：5 - 6月预期去库多，关注月差改善 [6] - 现货：商谈价格上涨，实货浮动价6月在 + 50，7月在 + 40，8月在 + 30均有买盘报价 [6] - 装置变动：国内负荷81.9%，亚洲负荷69.8%，主营部分装置降负，5月计划外检修增加 [6][70] - 进口：亚洲负荷69.8%，部分装置检修或降负，国内进口量预估下降 [6] - 下游需求：PTA装置检修增加，下游需求一般，聚酯负荷86.4%，织造开工率6 - 7成 [6] - 供需平衡：国内供应降负/检修兑现，5月提前检修增加，亚洲进口下降，5 - 6月平衡去库多 [6] - 加工利润：石脑油紧张，上游利润高位，PXN有压缩，短期上游利润预计偏强 [6] 乙二醇 - 月差：近端冲高回落，远月月差企稳 [7] - 现货：内盘低位回升，市场商谈一般，本周现货基差在05合约升水30 - 33附近，商谈4950 - 4953，05合约升水30 - 32附近成交 [7] - 装置变动：国内整体负荷67.08%，合成气负荷79.7%，油制装置负荷不高，多套装置有检修、降负或重启情况 [7][90] - 进口：中东装置停车多，到港下降，4 - 5月进口下降明显，出口增加 [7][108] - 下游需求：需求一般，聚酯负荷86.4%，3 - 4月负荷评估86%、87%，织造开工维持6 - 7成以上，下游订单谨慎 [7] - 供需平衡：近端库存下降慢，预期国内降负增加，进口下降，出口增加，4 - 5月供应改善 [7] - 加工利润：原油成本偏强，油制效益偏差，煤化工效益偏好 [7] 下游需求 - 织造开工：清明假期后略回升，4月10日加弹、织机、印染负荷至70%（ + 3%）、60%（ + 2%）、82%（ + 1%），订单延后，原料备货和成品库存低位，采购意愿一般 [10] - 聚酯负荷：4月10日聚酯负荷86.4%持稳，3 - 5月负荷预估86%、87%、90%，大厂维持减产，负荷回升慢 [14][32] - 聚酯库存：库存回升，4月10日POY、DTY、FDY和短纤库存在22.5、37.2、29.9和15.1天 [16] - 聚酯现金流：利润尚可，长丝有利润但产销偏淡，瓶片利润尚可 [19]