投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 公司2026年一季度营收与利润实现小幅增长，经营回归稳健，内销业务凭借持续创新和渠道优势预计实现个位数稳健增长，外销业务呈现改善趋势 [7] - 一季度毛利率同比改善，但费用率有所上升，综合影响下归母净利率保持平稳，毛销差指标有所改善 [7] - 展望后续，公司与SEB集团的关联交易预期稳健，国内业务通过推新卖贵和品类外拓展现韧性，同时公司分红慷慨，当前股价对应股息率具有吸引力 [7] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入58.82亿元，同比增长1.65%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长1.68%；扣非净利润4.89亿元，同比增长1.01% [7][11] - 季度盈利能力分析：2026Q1毛利率为25.07%，同比提升1.16个百分点；销售费用率同比提升0.94个百分点至10.98%；归母净利润率同比持平，为8.59% [7][9] - 2025年业绩及未来预测：2025年营业收入为227.72亿元，同比增长1.5%；归母净利润为20.97亿元，同比下降6.6% [4][12] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为235.32亿元、243.85亿元、252.78亿元，同比增长率分别为3.3%、3.6%、3.7% [4][12] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为21.99亿元、23.08亿元、24.22亿元，同比增长率均为4.9% [4][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为2.74元、2.88元、3.02元 [4][12] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为17倍、16倍、16倍；市净率分别为5.9倍、5.8倍、5.7倍 [4][12] 业务运营分析 - 内销业务：2026年一季度厨房小家电行业需求压力环比缓解，主要品类线上均价明显提升，电饭煲、电蒸锅等多个品类线上销售额回归增长，公司凭借创新和渠道优势，内销预计延续稳健个位数增长 [7] - 外销业务：基于2026年与SEB集团的关联交易金额预期，预计全年外销有望恢复至小幅增长，一季度外销呈现稳步改善趋势，预计实现同比平稳表现 [7] - 分红与股息：按照2025年分红金额计算，当前股价对应股息率达5.5% [7] - 关联交易：2026年公司与SEB集团的关联交易金额预期稳健，为外销恢复提供支撑 [7]