报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪铝主力合约、氧化铝主力合约、铸铝主力合约均建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [7][8][10] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [80] 周度要点小结 行情回顾 - 沪铝周线震荡回落，周涨跌幅 -2.57%，报 24865 元/吨；氧化铝周线冲高回落，周涨跌 +5.29%，报 2807 元/吨；铸铝主力合约震荡回落，周涨跌幅 -2.68%，报 23395 元/吨 [8][10] 行情展望 - 氧化铝基本面原料端国内铝土矿港口库存小幅回升，价格趋于稳定，后续土矿供给有收减趋势；供给端开工和生产稳定，国内氧化铝供给量大体稳定；需求端铝厂开工积极性高，国内氧化铝需求量级稳定，基本面或处于供需稳定阶段 [8] - 电解铝基本面供给端原料氧化铝价小幅回落，铝价偏强势，理论利润走扩，开工率接近满产，但国内运行产能临近“天花板”，供给量预计稳中略增；需求端下游消费向淡季过渡，表现一般，铝价偏强抑制采买意愿，产业库存未见去库，基本面或处于供给稳定、需求略淡局面 [8] - 铸造铝合金基本面原料端铝价高位带动废铝报价走高，供应紧缺；供给端再生铝厂产能因原料短缺回落；需求端产业向淡季过渡，消费订单减量，铸铝报价高抑制采买，现货市场成交清淡，基本面或处于供给收减、需求尚弱阶段 [10] 期现市场 期货价格 - 截至 2026 年 4 月 24 日，沪铝收盘价为 24805 元/吨，较 4 月 17 日下跌 635 元/吨，跌幅 2.5%；伦铝收盘价为 3598 美元/吨，较 4 月 17 日下跌 46 美元/吨，跌幅 1.26% [13] - 截至 2026 年 4 月 24 日，氧化铝期价为 2654 元/吨，较 2026 年 4 月 17 日下跌 12 元/吨，跌幅 0.45%；铸铝合金主力收盘价为 23395 元/吨，较 4 月 17 日下跌 645 元/吨，跌幅 2.68% [17] 持仓情况 - 截至 2026 年 4 月 24 日，沪铝持仓量为 667214 手，较 4 月 17 日减少 60241 手，降幅 8.28%；沪铝主力合约净持仓（多 - 空）为 -1908 手，较 2026 年 4 月 17 日增加 4371 手 [20] 期货价差 - 截至 2026 年 4 月 24 日，铝锌期货价差为 -640 元/吨，较 4 月 17 日增加 860 元/吨；铜铝期货价差为 77595 元/吨，较 4 月 17 日增加 825 元/吨 [24] 现货价格 - 截至 2026 年 4 月 24 日，河南、山西地区氧化铝均价为 2685 元/吨，较 4 月 17 日下跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；贵州地区氧化铝均价为 2685 元/吨，较 4 月 17 日下跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 24100 元/吨，较 4 月 17 日下跌 500 元/吨，跌幅 2.03% [28] - 截至 2026 年 4 月 24 日，A00 铝锭现货价为 24745 元/吨，较 2026 年 4 月 17 日下跌 410 元/吨，跌幅 1.63%；现货贴水 130 元/吨，较上周上涨 30 元/吨 [31] LME 价差 - 截至 2026 年 4 月 23 日，LME 铝近月与 3 月价差报价为 72.23 美元/吨，较 4 月 16 日增加 37.28 美元/吨 [30] 产业情况 库存情况 - 截至 2026 年 4 月 23 日，LME 电解铝库存为 378825 吨，较 4 月 16 日减少 12850 吨，降幅 3.28%；上期所电解铝库存为 478354 吨，较上周增加 4022 吨，增幅 0.85%；国内电解铝社会库存为 1491000 吨，较 4 月 16 日增加 40000 吨，增幅 2.76% [37] - 截至 2026 年 4 月 24 日，上期所电解铝仓单总计为 441640 吨，较 4 月 17 日增加 3098 吨，增幅 0.71%；截至 2026 年 4 月 23 日，LME 电解铝注册仓单总计为 335000 吨，较 4 月 16 日减少 1850 吨，降幅 0.55% [37] 铝土矿情况 - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2394 万吨，环比下降 110 万吨；2026 年 3 月，当月进口铝土矿 2178.00 万吨，环比增加 28.5%，同比增加 32.24%；今年 1 - 3 月，进口铝土矿 5797 万吨，同比增加 23.16% [40] 废铝情况 - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 18450 元/吨，较上周环比下降 300 元/吨 [47] - 2026 年 3 月，铝废料及碎料进口量 197330.69 吨，同比减少 7.57%；出口量 89.31 吨，同比减少 18.07% [47] 氧化铝情况 - 2026 年 3 月，氧化铝产量为 761.1 万吨，同比增加 1.8%；1 - 3 月，氧化铝累计产量 2299.7 万吨，同比增加 1.7% [50] - 2026 年 3 月，氧化铝进口量为 33.83 万吨，环比增加 86.9%，同比增加 2929.09%；氧化铝出口量为 21 万吨，环比增加 40%，同比减少 30%；1 - 3 月，氧化铝累计进口 77.97 万吨，同比增加 778.55% [49][50] 电解铝情况 - 2026 年 3 月电解铝进口量为 25.5 万吨，同比增加 14.82%；1 - 3 月电解铝累计进口 64.57 万吨，同比增加 10.6%；2026 年 3 月电解铝出口量为 1.46 万吨，1 - 3 月电解铝累计出口 3.8 万吨；2026 年 3 月铝市供应过剩 23.1 万吨 [53] - 2026 年 3 月，电解铝产量为 385.1 万吨，同比增加 2.7%；1 - 3 月，电解铝累计产出 1141.3 万吨，同比增加 3.1% [58] - 2026 年 3 月，国内电解铝在产产能为 4502 万吨，环比增加 0.22%，同比增加 2.23%；总产能为 4547 万吨，环比增加 0.15%，同比增加 0.66%；开工率为 99.0103%，较上月增加 0.07%，较去年同期下降 1.52% [58] 铝材情况 - 2026 年 3 月，铝材产量为 584.3 万吨，同比减少 3.1%；1 - 3 月，铝材累计产量 1524.8 万吨，同比减少 1.9% [62] - 2026 年 3 月，铝材进口量 36 万吨，同比增加 6.9%；出口量 49 万吨，同比减少 4.1%；1 - 3 月，铝材进口量 96 万吨，同比增加 1.6%；出口量 146 万吨，同比增加 6.5% [61][62] 铸造铝合金情况 - 2026 年 3 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 0.87% [65] - 2026 年 3 月，再生铝合金产量为 57.59 万吨，环比增加 112.67%，同比减少 8.38% [65] 铝合金情况 - 2026 年 3 月，铝合金产量为 165 万吨，同比减少 1.5%；1 - 3 月，铝合金累计产量 442.9 万吨，同比增加 5.4% [68] - 2026 年 3 月，铝合金进口量 8.44 万吨，同比减少 5.74%；出口量 2.74 万吨，同比增加 50.84%；1 - 3 月，铝合金进口量 24.05 万吨，同比减少 14.4%；出口量 6.49 万吨，同比增加 20.71% [68] 房地产市场情况 - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数为 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1 [71] - 2024 年 1 - 3 月，房屋新开工面积为 10372.9 万平方米，同比减少 20.19%；房屋竣工面积为 9789.32 万平方米，同比减少 4.86% [71] 基建与汽车市场情况 - 2026 年 1 - 3 月，基础设施投资同比增加 8.9% [74] - 2026 年 3 月，中国汽车销售量为 289.9 万辆，同比减少 0.55%；中国汽车产量为 291.7 万辆，同比减少 2.96% [75] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [80]