报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪锌震荡偏强，周线涨跌幅为+0.64%，振幅1.68%，主力合约收盘报价24225元/吨 [7] - 宏观面美伊停火期限未明，美国4月PMI初值显示经济温和增长但通胀压力加剧，降息门槛提高；基本面锌矿进口环比增加但加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧，冶炼开工率保持高位，精炼锌产量同比增加，沪伦比值震荡偏弱，出口窗口开启，伦锌强势支撑沪锌，国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低；需求端表现分化，初端消费中镀锌企业4月开工稍好于3月但整体未及预期、氧化锌及压铸锌合金开工率持稳，下游库存偏高或对后续开工造成压力，终端消费延续弱势；库存方面国内社会库存微减，LME锌库存持续减少至新低，现货升水震荡抬升，注销仓单占比高位小幅回落；技术面前20名净多持仓增加 [7] - 预计沪锌短期震荡偏强，关注2.48压力位，后续注意地缘政治局势的演变以及下游去库信号 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾本周沪锌震荡偏强，周线涨跌幅为+0.64%，振幅1.68%，主力合约收盘报价24225元/吨 [7] - 行情展望宏观面美伊停火期限未明，美国4月PMI初值显示经济温和增长但通胀压力加剧，降息门槛提高；基本面锌矿进口环比增加但加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧，冶炼开工率保持高位，精炼锌产量同比增加，沪伦比值震荡偏弱，出口窗口开启，伦锌强势支撑沪锌，国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低；需求端表现分化，初端消费中镀锌企业4月开工稍好于3月但整体未及预期、氧化锌及压铸锌合金开工率持稳，下游库存偏高或对后续开工造成压力，终端消费延续弱势；库存方面国内社会库存微减，LME锌库存持续减少至新低，现货升水震荡抬升，注销仓单占比高位小幅回落；技术面前20名净多持仓增加 [7] - 观点参考预计沪锌短期震荡偏强，关注2.48压力位，后续注意地缘政治局势的演变以及下游去库信号 [7] 期现市场 - 本周沪锌期价震荡上行，沪伦比值震荡偏弱，截至2026年4月24日，沪锌收盘价为24225元/吨，较2026年4月17日上涨320元/吨，涨幅1.34%；截至2026年4月23日，伦锌收盘价为3454美元/吨，较2026年4月23日上涨25美元/吨，涨幅0.73% [8][10] - 沪锌前20名净持仓维持震荡，截至2026年4月23日，沪锌前20名净持仓为-10127手，较2026年4月16日减少1825手；截至2026年4月24日，沪锌持仓量为193299手，较2026年4月17日增加24264手，增幅14.35% [11][13] - 锌铝价差震荡反弹、锌铅价差震荡上行，截至2026年4月24日，铝锌期货价差为-640元/吨，较2026年4月17日增加860元/吨；铅锌期货价差为7680元/吨，较2026年4月17日增加550元/吨 [15][18] - 国内现货升贴水抬升，LME锌现货由贴水转为升水，截至2026年4月24日，0锌锭现货价为24150元/吨，较2026年4月17日上涨260元/吨，涨幅1.09%，现货贴水60元/吨，较上周上涨10元/吨；截至2026年4月23日，LME锌近月与3月价差报价为3.63美元/吨，较2026年4月16日增加9.2美元/吨 [20][24] - 上期所库存微增、国内社会库存小幅回落、LME持续去库，截至2026年4月23日，LME精炼锌库存为104300吨，较2026年4月16日减少10450吨，降幅9.11%；截至2026年4月17日，上期所精炼锌库存为146080吨，较上周增加1153吨，增幅0.8%；截至2026年4月24日，国内精炼锌社会库存为222100吨，较2026年4月22日减少2300吨，降幅1.02% [25][27] 产业情况 - 上游锌矿进口量上升，2026年2月，全球锌矿产量为96.43万吨，环比下降2.78%，同比增长3.59%；2026年3月，当月进口锌矿砂及精矿545643.38吨，环比增加31.81%，同比增加52.07% [29][31] - 供应端全球精炼锌供应小幅过剩，2026年2月，全球精炼锌产量为104.65万吨，较去年同期增加2.93万吨，增幅2.88%；全球精炼锌消费量为99.69万吨，较去年同期增加4.34万吨，增幅4.55%；全球精炼锌过剩4.96万吨，去年同期过剩6.37万吨；2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨 [34][38] - 供应端精炼锌产量同比增长，2026年3月，锌产量为63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 2月，锌累计产出119.8万吨，同比增加5.4% [40][42] - 供应端精炼锌进口降低，出口小幅回升，2026年3月，精炼锌进口量14463.99吨，同比减少47.53%；精炼锌出口量4712.22吨，同比增加233.99% [43][45] - 下游镀锌板（带）进出口量持稳，2026年1 - 2月国内主要企业镀锌板(带)库存为62.24万吨，同比增加2.35%；2026年3月，镀锌板（带）进口量5.68万吨，同比减少17.36%；镀锌板（带）出口量115.7万吨，同比减少13.43% [46][48] - 下游房屋新开工面积同比下滑，2026年1 - 3月，房屋新开工面积为10372.9万平方米，同比减少20.19%；房屋竣工面积为9789.32万平方米，同比减少4.86%；2026年1 - 3月，房地产开发企业到位资金为20524.36亿元，同比减少17.3%；其中，个人按揭贷款为2204亿元，同比减少34.6% [49][53] - 下游基建投资同比增速增加，2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2026年1 - 3月，基础设施投资同比增加1.7% [55][57] - 下游冰箱产量同比增加、空调产量同比增加，2026年3月，冰箱产量为1093.9万台，同比增加13.8%；1 - 2月，冰箱累计产量1664.3万台，同比增加6.5%；2026年3月，空调产量为3455.3万台，同比增加6.1%；1 - 2月，空调累计产量4011.8万台，同比增加0.7% [58][63] - 下游汽车增长空间较大，2026年3月，中国汽车销售量为289.9万辆，同比减少0.55%；中国汽车产量为291.7万辆，同比减少2.96% [64][66]