报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五热卷震荡整理显示此位置有一定压力，短中期走强，建议谨慎关注现货端后续跟涨情况，下方支撑关注 5 日均线附近，上方压力关注日内高点附近，热卷处于供需双弱、库存较高状态，后续需关注需求恢复和去库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓 85580 手，总持仓量 1785520 手，成交量 358558 手，相比上一交易日缩量，日均线短期上破 5 日均线 3378 附近，30 日均线 3315 和 60 日均线 3290 附近，短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3380 元/吨 [2] - 基差：期现基差 -12 元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 4 月 23 日，实际周产量 305.71 万吨，周环比 +3.1 万吨，周度增产明显，钢厂复产节奏比螺纹钢更积极，但同比仍偏低 [4] - 需求端：截止 4 月 23 日，表观消费 310.12 万吨，表需周环比 -0.62 万吨，需求周度小幅回落，同比降幅比螺纹钢更大，复苏力度弱于螺纹钢 [4] - 库存端：截止 4 月 23 日，社会库存 333.16 万吨，周环比 -6.7 万吨，社会库存周度去库，但同比大幅偏高，渠道端库存压力大；钢厂库存 82.41 万吨，周环比 +2.29 万吨，钢厂库存小幅累库，产量回升后出货跟不上，压力在钢厂端累积；库存合计 415.67 万吨，周环比 -4.41 万吨，整体库存小幅去化，主要靠社库去库，但厂库已拐头，去库动能弱于螺纹钢 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6]