报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面短期边际改善但长期宽松压力仍存，短期盘面维持承压震荡，或有承压偏弱调整可能 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于786.5元/吨，较前一交易日涨3元/吨，涨幅0.38%，成交16.6万手，持仓量58.1万手，沉淀资金100.45亿，下方支撑775附近，上方压力795附近，区间震荡 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉778涨3，超特粉655涨3，掉期主力106.8（+0.15）美元/吨，掉期承压震荡、现货微涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格812.6元/吨，基差26.1元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差23元，铁矿9 - 1价差16.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比小幅回落，到港环比回升但整体到港量仍低，西芒杜项目转运效率提升，市场对澳洲地区燃料供应存担忧，美伊冲突前景预期反复，供应端仍存扰动预期 [2] - 需求端：钢厂盈利率小幅下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，关注节前钢厂补库需求释放 [2] - 库存端：铁矿港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，低到港下整体有所去库 [2] 宏观层面 - 国内：一季度中国GDP同比超预期回升，呈现“外暖内平”的结构性特征 [3] - 海外：美伊和谈预期是主导大类资产走势的核心矛盾，地缘冲突对美国“滞”的传导未充分显现，经济数据韧性难驱动降息预期短期修复 [4]