报告行业投资评级 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持、中性、减持等）[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 报告核心观点 预计2026年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧[3][26] 未来，电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设[3][27] 一、电力行业运行情况 - 投资规模：2025年，中国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%[5]；主要发电企业电源工程投资为1.09万亿元，同比有所下降，其中非化石能源发电投资占电源投资比重超88%[5] - 装机容量：截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[7]；非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，占总装机容量比重为61.7%，比上年底提高3.5个百分点[7]；2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增4.4亿千瓦，占新增总容量的80.2%[7][8] - 装机结构：截至2025年底，火电装机规模为15.39亿千瓦，风电和太阳能装机规模为18.42亿千瓦[8]；核电装机容量为6251万千瓦，占全国总装机容量的1.61%[8]；水电装机容量4.48亿千瓦，占总装机容量的13.38%[9] - 设备利用小时：2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3119小时，同比降低312小时[12]，其中火电同比下降232小时至4147小时，水电同比提高12小时至3367小时，核电同比提高126小时至7809小时，并网风电及太阳能机组利用小时分别同比下降148小时和113小时至1979小时和1088小时[12] - 用电需求：2025年，全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[12]；第二产业用电量6.64万亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量1.99万亿千瓦时，同比增长8.2%[12] - 发电量：2025年，中国规模以上电厂发电量10.58万亿千瓦时，同比增长12.2%[13]；非化石能源发电量占比40.0%，同比提高7.5个百分点[13]；火电发电量为63271.5亿千瓦时，发电量及占比均有所下降；风电、太阳能发电量为23011.6亿千瓦时，发电量及占比均大幅增长；核电发电量为4670.19亿千瓦时，同比增长4.91%；水电发电量为14616.17亿千瓦时，同比增长2.65%[13] 二、行业关注及政策调整 - 煤炭价格与煤电成本：2025年煤炭价格回落，显著降低了火电成本，叠加长协煤保障，火电企业燃料成本压力进一步缓解[16] - 新能源上网电价市场化改革：国家发布政策推动新能源上网电量全面进入市场，电价通过市场交易形成，标志着“保量保价”政策兜底模式正式退出[18][19]；电力现货市场建设全面推进，要求基本实现电力现货市场全覆盖[19] - 绿电直连与新能源消纳：政策允许新能源通过专用线路向单一用户“点对点”直接供电，实现物理溯源[20]；项目自发自用电量比例要求不低于60%，占总用电量比例在2025年不低于30%并逐年提升[20]；同时，增设钢铁、水泥等多行业的绿色电力消费比例要求，为绿电直连提供稳定市场需求[21] - 新型储能并网及调度运用：政策将新型储能区分为“调度调用型”与“电站自用型”[22]；2026年政策首次在国家层面建立电网侧独立新型储能的容量电价机制，形成“电能+辅助服务+容量”三位一体的储能价值实现体系[23] - 虚拟电厂建设发展：政策明确到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，到2030年达到5000万千瓦以上[24]；虚拟电厂等新型主体被明确可参与中长期电力市场，收益模式将更加多元[25] 三、行业展望 - 供需预测：预计2026年全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧[26]；预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦[26]；预计全社会用电量同比增长5%~6%[27] - 成本与价格：预计2026年煤炭市场供需保持平衡，煤炭价格呈区间震荡，火电企业经营成本压力将得以缓解[27] - 发展方向：未来行业将着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设[27]