报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价整体偏强运行，WTI原油自86美元/桶反弹至96美元/桶，累计涨幅11.6%，地缘局势演变是核心影响因素，后续美伊动态主导油价走势，预计油价震荡偏强但波动加剧，建议谨慎追高，操作上先观望，持续跟踪美伊动态 [9][10] 报告各部分总结 报告摘要 - 重点事件包括伊朗拒绝参加美第二轮谈判、特朗普延长停火协议、伊朗同意暂停军事行动且提出谈判前提，美伊谈判前景不明 [7][8] - 重点数据显示美国至4月17日当周EIA原油库存192.5万桶，预期 -120万桶，前值 -91.3万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存80.6万桶，前值 -172.7万桶；EIA战略石油储备库存 -413.6万桶，前值 -414.4万桶 [9] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡通航中断持续、地缘局势面临升级风险 - 空方因素为美伊有望再度谈判 [13] 宏观分析 - 伊朗拒绝参加美谈判，因美方多次违背承诺，致谈判陷入僵局 [14] - 伊朗再度封锁霍尔木兹海峡，因美国违反停火协议未解除封锁 [14] - 伊朗提出谈判前提是美国解除海上封锁 [14] - 特朗普宣布延长停火，要求伊朗先提统一谈判方案，期间美军继续封锁并保持军事准备 [14] - 伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，对无视警告的集装箱船实施海上执法 [14] - 美伊核心诉求分歧大，短期或反复拉锯，地缘缓和预期降温，对油价有支撑，双方谈判窗口未关，预计“边谈边压” [14] - 霍尔木兹海峡通航基本停滞，截至4月22日，通航船只由冲突前150艘/日降至15艘/日 [15] - 大量船只停泊在霍尔木兹海峡两侧，截至4月20日超2000艘，运输能源船只占比高 [15] 供需分析 供应端 - 美国原油产量环比下降，截止4月17日当周为1358.5万桶/日，环比降1.1万桶/日，后续资本开支不足限制产量，但高油价或刺激单井效率，产量有望高位运行 [16] - 美国石油钻井总数环比下降，截止4月17日当周为410口，前值411口，预计保持低位 [18] 需求 - 美国炼厂开工率环比下降，至4月17日当周为89.1%，环比降0.5个百分点，处于回升周期，有望提振原油需求 [20] - 欧洲16国炼厂开工率3月为81.22%，环比降3.5个百分点，二季度有望回升，但需注意供应中断制约 [24] - 中国炼厂开工率继续下降，截止4月23日，主营炼厂开工率68.91%，较上周期降0.47个百分点；地方独立炼厂开工率55.1%，较上周期降0.78个百分点，原料紧缺或使开工率进一步下降但速度放缓 [29] 利润 - 国内炼厂利润环比大幅下降，截止4月24日，主营炼厂综合炼油利润 -3091.38元/吨，较上周期降1940.28元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润 -263.27元/吨，较上周期降438.28元/吨 [34] 库存 - EIA原油商业库存环比增加，美国至4月17日当周EIA原油库存192.5万桶，预期 -120万桶，前值 -91.3万桶；战略石油储备库存 -413.6万桶，前值 -414.4万桶，后续商业库存预计迎拐点降库，战略储备释放速度常态化 [39] - 美国库欣地区库存下降，至4月17日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存80.6万桶，前值 -172.7万桶；汽油库存下降，至4月17日当周EIA汽油库存为228.37百万桶，较上周期降457万桶 [44] 裂解价差 - 美国原油裂解价差环比回升，截止4月22日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为53.11美元/桶，预计因地缘不确定和燃油需求旺盛保持高位 [45] 后市研判 - 预计下周原油价格震荡偏强，美伊谈判僵局使地缘缓和预期降温，局势升级风险增加，霍尔木兹海峡通航中断支撑油价，但谈判窗口未关，局势或反复，油价波动加剧，建议谨慎追高，油价运行跟随美伊动态及谈判进展 [48]