报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 地缘扰动推升油价，国内A股放量下跌，各商品受宏观、地缘政治、供需等因素影响呈现不同走势，部分商品预计短期震荡，部分商品走势有明确方向 [2] 各品种总结 宏观 - 海外方面，伊朗展示对霍尔木兹海峡控制力，美伊关系紧张，美国4月标普PMI超预期，经济短期韧性好于预期但有通胀担忧，油价跳涨，市场陷入地缘与通胀双重担忧 [2] - 国内方面，A股震荡走弱，成交额放量，处于一季报披露期，预计短期指数震荡偏强；债市分化，长端利率上行、短端利率下行，资金面宽松，预计短期维持偏强格局 [2] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格继续承压，COMEX黄金期货跌0.93%报4708.60美元/盎司，COMEX白银期货跌3.21%报75.46美元/盎司 [3] - 中东局势紧张，通胀预期抬升压制贵金属价格，预计贵金属价格震荡偏弱，金价强于银价，金银比价有望向上修复 [3][4] 铜 - 周四沪铜主力偏强震荡，伦铜调整至13300美金一线寻求支撑，国内远月维持B结构，现货市场成交平平 [5] - 宏观上特朗普延长黎以停火，欧央行6月或加息，对短期市场风偏形成打压；产业上中国3月对智利硫酸出口降至零，湿法产量承压，国内终端消费强劲，社会库存去化，预计铜价短期震荡 [5][6] 铝 - 周四沪铝主力收24970元/吨，跌0.12%；LME收3598美元/吨，跌0.66%；现货SMM均价24780元/吨，涨10元/吨，贴水140元/吨 [7] - 美伊局势紧张，铝价高位压力略增，基本面海外供应缺口及高升水低库存状态延续，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱，预计铝价高位震荡 [7][8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2837元/吨，涨0.28%；现货氧化铝全国均价2695元/吨，持平，升水12元/吨 [10] - 广西氧化铝产能故障减产对价格助益有限，市场担忧未来供应过剩，预计低位震荡，中长期偏空 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收23630元/吨，涨0.15%；SMM现货ADC12价格为24200元/吨，持平 [11] - 宏观地缘及基本面矛盾未变，市场情绪波动下降，铸造铝供需双弱，预计短时震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2606合约期价先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锌震荡；现货市场交投清淡，贸易商挺价，现货升贴水维稳 [12] - 美伊局势紧张，美国4月制造业PMI新高，通胀反弹令美联储两难，美元走强抑制锌价；5月进口锌矿预计到港，原料偏紧改善有限，国内炼厂有检修计划，消费平淡，社会库存微浮波动，预计锌价震荡偏弱调整 [12] 铅 - 周四沪铅主力PB2606合约期价震荡回落，夜间横盘震荡，伦铅震荡；现货市场持货商挺价，江浙沪报价少，再生铅炼厂低价惜售 [13][14] - 安徽地区再生铅炼厂减产，供应区域性偏紧，原再价差走扩，部分持货商交仓；终端消费淡季，电池企业减产，铅锭库存增加，LME去库且进口利润收窄，预计铅价震荡偏弱调整 [14] 锡 - 周四沪锡主力SN2605合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锡震荡；现货市场小牌、云字头、云锡对5月升水 [15] - 美伊对峙加剧，美元指数逼近99关口抑制锡价；基本面3月锡矿进口增加，国内炼厂生产稳定，消费乏力，下游高价采买谨慎，预计锡价在整数关口下方震荡 [15] 镍 - 周四沪镍主力震荡上行，伦镍升至18600美金上方；金川镍升贴水降至1950元/吨，进口镍贴水400元/吨，高镍生铁出厂均价持平 [16] - 特朗普延长黎以停火，资本市场情绪修复；基本面印尼修改镍矿计价公式推高成本，硫酸镍成本增加，消费端新能源汽车产销、三元正极材料产量、镍铁不锈钢生产旺季，预计镍价短期反弹 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力合约收于177960元/吨，涨2.16%；盘面资金流入，日增仓+10193；现货市场上行，原材料价格有涨有平 [19] - 江西宜春矿企换证、津巴布韦配额制度及美伊冲突可能导致矿端短缺，供应端周产量增加，需求端排产好但高价接受度有限，库存累库增速放缓，预计碳酸锂高位震荡 [19] 螺卷 - 周四钢材期货震荡反弹；现货市场成交9.25万吨，唐山钢坯、上海螺纹、上海热卷价格持平 [20] - 本周五大钢材品种供应、表需双增，库存下降；螺纹表需回升但淡季临近，热卷需求一般、产量反弹、去库放缓，预计钢价短期震荡偏强但上方压力大 [20] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡；现货市场港口成交101万吨，PB粉、超特粉报价下跌 [21] - 本周钢厂进口烧结粉库存减少、日耗增加，铁水成本增加；现货价格波动，交投一般，贸易商出货积极，钢厂刚需补库；供应方面海外发运回落、到港增加，下游铁水产量接近去年同期，利润不佳限制上方空间，预计期价震荡 [21] 双焦 - 周四双焦期货震荡；现货方面山西主焦煤价格持平，山西准一级焦现货价格涨10元/吨，日照港准一级持平 [22] - 本周炼焦煤矿山产能利用率、原煤产量、库存增加；焦炭产量微降，下游按需采购，库存降速放缓；钢厂铁水产量高位，五一补库需求尚可，预计双焦震荡 [22][23] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约收跌0.63%，报2994元/吨；菜粕09合约收跌0.46%，报2381元/吨；CBOT美豆7月合约跌4.25收于1174.75美分/蒲式耳 [24] - 巴西大豆出口增加，阿根廷上调大豆产量预估，美豆产区降水偏多影响播种，当前年度美豆出口符合预期；大豆供应到港增多，下游随采随用，预计短期连粕震荡走强但上方空间受限 [24][25] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约收跌0.05%，报9781元/吨；豆油09合约收涨0.09%，报8618元/吨；菜油09合约收涨0.11%，报9648元/吨 [26] - 全球气候模型预测厄尔尼诺现象可能5 - 7月出现；美国4月PMI显示经济温和增长、通胀加剧，油价上涨；基本面上油价高位，生柴政策将推进，预计短期棕榈油震荡偏强 [26]