报告行业投资评级 - 铜、铝、铅、锌的投资评级为关注 [4] 报告的核心观点 - 对不同商品期货提出投资建议和策略逻辑，部分商品建议关注套利机会，部分建议暂时观望 [4][6] 各目录总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差和海外价差震荡运行，本周因内外价差估值中性、人民币汇率震荡，跨境套利暂时观望 [8] - 白银：上周内外价差震荡运行、海外价差震荡走高，本周因内外价差估值中性、人民币汇率震荡、库存驱动偏低，跨境套利暂时观望 [13] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态明显修复，本周跨市套利暂观望 [17] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态明显修复，本周跨境套利暂观望 [24] 有色金属 - 铜：上周现货进口盈利窗口接近打开且国内库存高位，本周建议关注多LME铜、空SHFE铜 [31] - 铝：上周伦铝库存去化、现货升水下降、国内现货贴水，本周建议关注多LME铝、空SHFE铝 [37] - 锌：上周海外能源成本高、加工费低难提产，国内库存偏高，本周建议关注多LME锌、空SHFE锌 [42] - 铅：上周国内铅锭进口窗口打开，本周建议关注多LME铅、空SHFE铅 [47] - 镍：上周平衡比值区间震荡、国内外库存高位，本周跨市套利暂时观望 [52] - 锡：上周内外比值震荡、沪锡库存去化、伦锡库存累积，本周跨市套利暂观望 [57] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡无明显驱动，本周建议保持观望 [62] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差低位运行，本周因运费高波动、中东现货受地缘局势主导，价差观望 [65] 农产品 - 大豆：上周压榨利润震荡偏强，美豆出口预期不明、供应增加价格偏弱，国内供应预期紧张，本周暂时观望 [70][71] - 糖：上周内外价差走强至区间高位，本周建议多外空内 [78] - 天然橡胶：上周变化不大、价差无套利区间，供应有增量预期但需求无起色，本周建议观望 [82] 海外套利 - 海外铜：上周市场对美联储降息预期缩减施压价差，但美国加征关税预期限制下行空间 [88] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周高位震荡 [94] - 海外原油（WTI - Brent）：上周低位回升后震荡 [100] - 天然气（欧美价差）：上周价差回落，停火预期下TTF回落压缩两地价差 [104]