报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.10%，沪银主力收跌4.30%，铂金主力收跌3.37%，钯金主力收跌4.92% [1] - 短期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力上升，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争，展示对霍尔木兹海峡控制力，表示战争仍未结束 [1] - 货币属性方面，沃什否认向特朗普承诺降息，主张通过缩表优化资产负债表，同时谨慎推进降息；美联储褐皮书显示美企进入观望模式；3月会议记录显示更多官员认为必要时可能加息；美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平；3月非农就业岗位增幅创15个月来最大；美联储降息放缓，市场降息押注推迟至2027年；美元指数和美债收益率维持强势 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值利多国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4708.60美元/盎司，较上日跌1.04%，较上周跌2.13%；伦敦金4719.15美元/盎司，较上日跌0.48%，较上周跌1.55% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1032.12元/克，较上日跌0.76%，较上周跌2.08%；黄金T+D收盘价1033.06元/克，较上日跌0.37%，较上周跌1.89% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力-伦敦金为 -1.90元/克，较上日降79%，较上周降30%；沪金主力基差0.94元/克；金银比63.31，较上日涨4.70%，较上周涨5.23%；金铜比7.82，较上日涨0.80%，较上周跌1.96%；金油比48.54，较上日跌5.26%，较上周跌9.54% [2] - 持仓量方面，Comex黄金362274手，较上周涨2.08%；沪金主力179211手，较上日跌1.00%，较上周跌1.15%；黄金TD45964手，较上日涨1.10%，较上周涨18.30% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周无变化；Comex黄金959吨，较上周跌2.25%；沪金109吨，较上日和上周均涨1.89% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为98850手，较上周增加6737手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1054.42吨，较上周涨0.33% [2] - 期货仓单中沪金注册仓单数量为108吨，较上周涨1.41% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价75.46美元/盎司，较上日跌2.86%，较上周跌3.82%；伦敦银74.55美元/盎司，较上日跌4.51%，较上周跌6.45% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价18442.00元/千克，较上日跌2.77%，较上周跌5.76%；白银T+D收盘价18481.00元/千克，较上日跌2.20%，较上周跌5.65% [4] - 基差与价差方面，沪银主力-伦敦银为2056.88元/千克，较上日涨13.75%，较上周跌1.33%；沪银主力基差39元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银116983手，较上周无变化；沪银主力3337500手，较上日跌10.12%，较上周跌13.06%；白银TD2733064手，较上日跌0.17%，较上周跌1.80% [4] - 库存方面，LBMA库存27487吨，较上周涨1.56%；Comex白银9839吨，较上周跌0.87%；沪银690吨，较上周涨22.08%；白银（上金所）448吨，较上周无变化；显性库存总计38463吨，较上日涨0.33%，较上周涨0.10% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为11046手，较上周增加1007手 [4] - 白银ETF中iShare为15137.79吨，较上周跌1.13% [4] - 期货仓单中沪银注册仓单数量为689522千克，较上周涨22.08% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨4.38%，较上周跌3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨1.97%，较上周跌0.66% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨3.41%，较上周涨5.20%；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨3.26%，较上周涨4.13% [6] - 基差与价差方面，铂主力-伦敦铂为53.21元/克，较上日涨37.90%，较上周涨110.56%；铂主力基差 -3元/克，较上日跌2.45% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日跌6.76%，较上周跌6.84% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计17吨，较上周跌1.43% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增加2633手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨3.81%，较上周跌5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌3.04%，较上周跌2.97% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨3.66%，较上周涨6.65% [7] - 基差与价差方面，钯主力-伦敦钯为33.55元/克，较上日涨91.38%，较上周降5160.69%；钯主力基差 -29元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨0.89%，较上周涨0.53% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上周跌3.27% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 货币属性 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上次降0.25%；贴现利率为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率为3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产67587.42亿美元，较上次涨0.00%；M2同比4.88%，较上次涨0.60%；十年期美债真实收益率2.58%，较上周降0.77%；美元指数98.80，较上日涨0.21%，较上周涨0.60%；美债利差（3月 - 10年）为 -0.14，较上日涨40.00%，较上周涨140.00%；美债利差（2年 - 10年）为 -0.65，较上日涨6.56%，较上周涨4.84%；美欧利差（十债收益率）为1.48，较上日涨2.07%，较上周持平；美中利差（十债收益率）为3.12，较上日涨0.44%，较上周涨0.89% [8][10] 美国通胀 - CPI同比3.30%，较上次涨0.90%；CPI环比1.00%，较上次涨0.60%；核心CPI同比2.60%，较上次涨0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次降0.10%；PCE物价指数同比2.80%，较上次降0.03%；核心PCE物价指数同比2.97%，较上次降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期4.80%，较上次涨1.00%；5年通胀预期3.40%，较上次涨0.20% [10] 美国经济增长 - GDP年化同比2.00%，较上次降0.40%；GDP年化环比0.50%，较上次降3.90%；失业率4.30%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上次涨3.11万；劳动参与率61.90%，较上次无变化；平均时薪增速3.50%，较上次降0.30% [10] 美国劳动力市场 - 每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数6.20万，较上次降0.40万；当周初请失业金人数21.40万，较上次涨0.60万；职位空缺数664.90万，较上次降72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，较上次涨1.23万 [10] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数34.00，较上次降10.53%；成屋销售398.00万套，较上次降1.00%；新屋销售48.00万套，较上次无变化；新屋开工104.30万套，较上次无变化 [10] 美国消费 - 零售额同比3.74%，较上次涨1.63%；零售额环比0.75%，较上次涨0.69%；个人消费支出同比5.34%，较上次涨0.21%；个人消费支出环比0.48%，较上次涨0.17%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降0.50% [10] 美国工业 - 工业生产指数同比0.74%，较上次降0.49%；工业生产指数环比 -0.54%，较上次降1.28%；产能利用率75.66%，较上次降0.48%；耐用品新增订单794.27亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比5.12%，较上次无变化 [10] 美国贸易 - 出口同比 -26.49%，较上次降36.17%；出口环比 -3.29%，较上次涨13.94%；进口同比1.05%，较上次涨27.38%；进口环比31.53%，较上次涨33.83%；贸易差额 -5.73百亿美元，较上次降4.88% [10] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数52.70，较上次涨0.30；ISM服务业PMI指数54.00，较上次降2.10；Markit制造业PMI指数54.00，较上次涨2.80；Markit服务业PMI指数51.30，较上次降1.00；密歇根大学消费者信心指数47.60，较上次降9.00；中小企业乐观指数95.80，较上次降3.00；美国投资者信心指数 -3.20，较上次降15.90 [10] 央行黄金储备 - 中国2313.48吨，较上次涨0.26%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36458.24吨，较上次无变化 [10][12] IMF外储占比 - 美元56.32%，较上次降2.53%；欧元21.13%，较上次涨5.61%；人民币2.12%，较上次降0.03% [12] 黄金/外储 - 全球25.94%，较上次涨3.58%；中国8.34%，较上次涨4.06%；美国81.98%，较上次涨1.08% [12] 避险属性 - 地缘政治风险指数173.93，较上周降23.57%；VIX指数19.31，较上日涨2.06%，较上周涨7.64% [12] 商品属性 - CRB商品指数381.84，较上日涨0.97%，较上周涨5.25%；离岸人民币6.8366，较上日无变化，较上周涨0.17% [12] 美联储最新利率预期 |会议日期|225 - 250|250 - 275|275 - 300|300 - 325|325 - 350|350 - 375|375 - 400| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/4/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|99.5%|0.5%| |2026/6/17|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|1.7%|97.8%|0.5%| |2026/7/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.1%|5.8%|93.6%|0.5%| |2026/9/16|0.0%|0.0%|0.0%|0.4%|10.9%|88.2%|0.5%| |2026/10/28|0.0%|0.0%|0.0%|0.6%|12.6%|86.3%|0.4%| |2026/12/9|0.0%|0.0%|0.1%|1.4%|17.0%|81.1%|0.4%| |2027/1/27|0.0%|0.0%|0.1%|1.4%|17.0%|81.1%|0.4%| |202