报告行业投资评级 - 报告对海外教育行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 海外教育板块，教育与电商业务增长强劲，成本控制及高复购产品开发共同促进利润率扩张，新东方等公司业绩表现亮眼 [4] - 海外医药板块，多款国产创新药入选2026年ASCO年会，显示研发实力，同时恒瑞医药等公司一季度业绩稳健 [7][18] - 海外社服板块，多家公司集中发布2025年业绩，蜜雪集团、古茗业绩超预期，霸王茶姬则面临同店收入压力 [7][26][28][30] 根据相关目录分别进行总结 海外教育 - 市场表现：本周（4/17-4/23）教育指数下跌9.84%，跑输恒生国企指数7.9个百分点，年初至今累计下跌6.16% [8] - 新东方业绩亮点： - 3QFY26总收入14.17亿美元，同比增长19.8% [4][9] - 教育业务收入11.5亿美元，同比增长15.2% [4][9] - 其他业务（主要为东方甄选）收入2.73亿美元，同比增长44.1% [4][9] - 归属母公司Non-GAAP净利润1.52亿美元，同比增长34.3%，净利率10.7%，同比扩张1.2个百分点 [4][9] - 教育业务分析： - K9业务（素养教培+学习机等）收入4亿美元，同比增长23.3% [5][10] - 高中教培业务收入4亿美元，同比增长19% [5][10] - 教学网点增至1423个，同比增长19.7%，增速较上季度放缓1.2个百分点 [5][10] - 留学考试培训及咨询业务收入3亿美元，同比增长2%，增速已连续3个季度不再下降 [5][10] - 盈利能力提升： - 3QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张2.3个百分点至14.3% [6][11] - 教育业务Non-GAAP经营利润率14.4%，同比扩张1.1个百分点 [6][11] - 其他业务（东方甄选）Non-GAAP经营利润率13.7%，同比大幅扩张11个百分点 [6][11] - 东方甄选运营数据： - 4月16日至22日，东方甄选及其子直播间抖音GMV约1.95亿元，日均GMV环比下降9.2%，同比上升21.2% [12] - 累计粉丝数达4455万人，本周环比增加8.7万人 [14] - 投资建议：建议关注中概教培公司（如好未来、新东方）、港股职教公司（首推中国东方教育）、东方甄选以及港股高教公司 [15][16] 海外医药 - 市场表现：本周恒生医疗保健指数下跌7.04%，跑输恒生指数5.23个百分点 [18] - 重点公司一季度业绩： - 恒瑞医药：营业收入81.41亿元，同比增长12.98%；归母净利润22.82亿元，同比增长21.78% [20] - 诺诚健华：营业收入5.29亿元，同比增长38.65%；归母净利润1.06亿元，同比增长488.93% [20] - 固生堂：客户就诊人次约139.2万，同比增长约15.0% [20] - 行业动态： - 多款国产创新药入选2026年ASCO年会，涉及恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物等公司 [21] - 礼来以70亿美元收购Kelonia Therapeutics [22] - 罗氏CD20单抗奥妥珠单抗针对系统性红斑狼疮的sBLA获FDA受理 [22] - 默沙东口服艾滋病双药疗法Idvynso获FDA批准 [22] - 投资建议：建议关注创新药公司（如百济神州、信达生物）及大型制药公司（Pharma，如翰森制药、中国生物制药） [23][24] 海外社服 - 蜜雪集团（2025年业绩）： - 收入336亿元，同比增长35%；归母净利润59亿元，同比增长33% [26] - 全球门店数量净新增13，344家，总数达59，823家，同比增长29% [26] - 2026年将聚焦存量门店盈利提升，预计毛利率和净利率同比下降 [27] - 古茗（2025年业绩）： - 收入129亿元，同比增长47%；经调整净利润25.7亿元，同比增长67%，净利润率提升2.4个百分点至20% [28] - 净新增门店3，640家，总数达13，554家，同比增长37% [28] - 单店日均GMV同比增长20%至7，800元 [28] - 业务拓展至“茶咖”，超12，000家门店已配备咖啡机 [29] - 霸王茶姬（2025年业绩）： - 收入129亿元，同比增长4%；归母净利润11.4亿元，同比下滑52% [30] - 门店总数达7，453家，同比增长16% [30] - 4Q25同店收入同比下滑25.5% [30] - 2026年将同店销售恢复作为首要KPI，预计国内新增约300家门店，海外新增约200家 [31]