报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端原油市场矛盾在美伊冲突，双方谈判曲折，中东其他产油国产量受损，供应端偏紧，2026年Q2原油供应预期下调5.4百万桶/天至96.96百万桶/天 [2][23][24] - 需求端三大机构下调全球原油需求预期，中东战争致供应中断和经济压力，油价飙升使需求萎缩，二季度OECD及非OECD国家需求分别环比下降0.4、0.9百万桶/天，2026Q2全球原油需求预期下调1.9百万桶/天至102.1百万桶/天 [2][43][45] - 宏观面美国消费者信心指数降至多年新低，美伊冲突推高油价致3月通胀抬头，美联储主席提名人沃什强调价格稳定和独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化 [2][46][54] - 库存端美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑 [2][56] - 5月沥青价格预计重心缓慢下移，美伊谈判进展利空消息公布后油价下跌再振荡，中枢高于冲突前，跨期套利暂且观望，期权买看跌持有 [2][65] 根据相关目录分别进行总结 原油市场行情梳理 - 4月原油价格振荡下行，上旬受也门胡塞武装加入战局和美伊持续攻击影响油价维持高位，4月7日美伊停火油价大幅下跌，因以色列袭击黎巴嫩和谈判分歧等因素，油价后续有波动 [4] 供应 - 伊朗议会立法对通过霍尔木兹海峡商船征过境费，禁止特定船只通过，首笔通行费已入账 [9] - 2026年3月沙特原油产量779.9万桶/天，环比降231.3万桶/天，上调主要销往亚洲原油价格，部分油田和设施遭袭击致产能受影响，东西输油管道恢复输送 [12] - 3月伊拉克、阿联酋、科威特原油产量分别下降256.3、152.7、136.9万桶/天 [14] - 3月OPEC原油产量降788万桶/日至2079万桶/日，OPEC+原油产量降770万桶/日至3505万桶/日 [17] - OPEC八国决定5月实施20.6万桶/日产量调整，165万桶/日减产规模可回补，增产为冲突结束后提供空间 [18] - 3月俄罗斯原油供应量环比增29万桶/天至900万桶/天，同比减23万桶/天，二季度预测炼油产能减少27万桶/日，出口量减少45万桶/日；委内瑞拉原油产量98.8万桶/天，环比增7.9万桶/天 [20] - 截至4月17日当周，美国原油产量1358.5万桶/天，环比降1.1万桶/天，活跃钻机410部，环比降1部，EIA下调2026年美国原油产量预期 [22] 需求 - 截至4月23日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解44.19美元/桶，HO对WTI裂解66.59美元/桶，ICE市场柴油对Brent裂解57.93美元/桶 [33] - 3月美国炼油厂加工量16.54百万桶/天，环比增0.38百万桶/天，同比增0.39百万桶/天，欧洲十六国炼油厂加工量9.09百万桶/天，环比降0.39百万桶/天，同比降0.12百万桶/天，截至4月17日当周美国炼油厂产能利用率为89.1%，环比降0.5个百分点 [37] - 国内2026年1 - 3月原油进口量尚可，美伊冲突使供应紧张，主营炼厂炼油毛利及开工率下滑，独立炼厂开工不高，加工需求受抑制 [41] 宏观数据一览 - 美国消费者信心指数下行至多年来新低 [46] - 能源推高美国3月通胀 [49] - 美联储主席提名人沃什表述偏鹰派，强调价格稳定和独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化 [54] 库存 - 美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑 [56] 仓单 - 截至4月23日，原油总仓单351.1万桶，分布在弘润油储、中油大连保税、中油大连国际、中油广西国际 [60] 价差 - 截至4月23日，Brent首行和次行价差为5.72美元/桶，WTI首行和次行价差为5.03美元/桶，SC首行和次行价差为 - 5.5元/桶 [62] - 截至4月23日，Brent - WTI价差9.22美元/桶，SC - Brent价差 - 12.41，SC - WTI价差 - 3.19美元/桶，4月内盘原油走势弱于外盘 [63]