核心观点 - 2026年第一季度，外资在A股的持股总规模环比小幅回落约112.9亿元，但并未打破自2024年以来的震荡上行大趋势[1][4][12] - 外资在结构上采用“哑铃策略”，增配兼具AI方向进攻性与稳定类资产防御性的行业，同时减配部分行业以进行获利了结和价值重估[1][4][14] - 从绝对仓位看，外资在持仓占比前10的行业中，边际增配方向显示出对国内制造业复苏与出口韧性两大趋势的提前博弈和进一步确认[1][6][17] 总量与趋势 - 2026年第一季度，外资持股总市值环比2025年第四季度减少约112.9亿元，主要受到中东地缘扰动加剧、海外利率下行预期反复等全球宏观环境不确定性的影响[1][4][12] - 尽管季度环比回落，但外资持股总规模自2024年以来的震荡上行大趋势未改[1][4] - 历史数据显示，外资持仓规模与A股归母净利润同比呈现显著正相关，而全A盈利同比自2025年第三季度已转正，2026年有望全年维持正增长，这将支撑外资持续回流[4][12] 行业配置结构变化 - 环比增配行业：外资在2026年第一季度环比增配了传媒、环保、交通运输、通信等行业[1][4][14] - 进攻性配置：增配聚焦于AI商业化进程加速下的传媒行业，以及作为AI硬件核心方向的通信行业[4][14] - 防御性配置：增配聚焦于宏观波动较大背景下的环保、交通运输等稳定类避险资产[4][14] - 环比减配行业：外资在同期环比较大幅度减持有色金属、美容护理、非银金融、电子等行业[1][14] - 获利了结：对有色金属与电子板块的减持，更多受全球大宗商品价格及半导体周期高位震荡影响，带有一定的止盈性质[5][14] - 价值重估：对美容护理与非银金融行业的减持，显示出外资对国内大金融板块Beta收益的谨慎态度以及对消费赛道后续增长动能的观望姿态[5][14] 绝对仓位与投资逻辑 - 在2026年第一季度外资持仓占比前10的行业中，仅有机械设备和交通运输获得了外资的边际加仓[6][17] - 有色金属、电子、电力设备等科技资源方向仓位仍维持高位，但边际上有所回落[6][17] - 增配逻辑分析： - 机械设备：在全球供应链重构背景下，国内机械行业有望同时受益于国内大规模设备更新的内需回暖与海外市场需求高增下的出口高速增长，可关注工程机械、高端机床等细分方向[6][17] - 交通运输：该方向同时兼具宏观高波动下的防御属性，以及出口大趋势下“跨境物流”溢价的进攻性[6][17] - 外资在绝对仓位靠前行业上的边际增配，可看作是对国内制造业复苏与出口回暖两大趋势的进一步确认[1][6][17] 投资方法论验证 - 历史数据显示，外资的投资行为与行业基本面高度相关。在电子、有色金属等外资长期深耕的优势赛道中，其持仓占比的变动与行业ROE走势呈现高度的正相关性[20][21][23] - 在部分行业（如机械设备）的持仓变动上，外资的配置展现出一定的基本面前瞻性[20]