量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：风险溢价模型[29] * 构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[29] * 具体构建过程：风险溢价的计算公式为指数收益率减去无风险利率。报告中具体计算了各宽基指数相对于十年期国债即期收益率的风险溢价，并统计了其在不同时间窗口（近1年、近5年）内的分位值、均值、波动率及与均值加减标准差倍数的差值[31][33] * 模型评价：各指数的风险溢价有明显的均值复归现象，其中中证1000和中证2000的风险溢价波动率相对较大[30]。上证50的分布更集中，极端值也更靠近中心，而中证1000、中证2000和创业板指的风险溢价分布较分散，不确定性相对更大[35] 2. 模型/因子名称：股债性价比模型[42] * 构建思路：以各指数市盈率（PE-TTM）的倒数作为股票预期收益率的近似，减去十年期国债即期收益率，得到股债利差，用以衡量股票相对于债券的吸引力[42] * 具体构建过程：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率。报告中将此指标与近5年历史数据计算的80分位值（机会值）、20分位值（危险值）、均值及±1倍标准差进行比较分析[45] 3. 因子名称：峰度与偏度因子[24][25] * 构建思路：通过计算各宽基指数日收益率的峰度和偏度，分析其收益分布的特征、集中程度和形态倾向[19][24] * 具体构建过程： * 峰度：衡量收益率分布的尖峭或扁平程度。报告中的峰度计算减去了3（正态分布的峰度值），因此“峰度负偏离”表示当前分布比近5年基准更平坦[25]。 * 偏度：衡量收益率分布的不对称性。正偏态表示极端正收益情形增加[24]。 * 因子评价：峰度越大，说明各区间段的收益率分布更集中。创业板指的峰度负偏离最大，上证50的峰度负偏离最小[24]。正偏态显示极端正收益情形增加的程度，创业板指的负偏态最大，上证50的负偏态最小[24]。 4. 因子名称：市盈率（PE-TTM）分位因子[36][38] * 构建思路：观察各指数的滚动市盈率（PE-TTM）作为估值参考，并通过计算其历史分位值来衡量当前估值在历史中所处的位置[36] * 具体构建过程：计算各宽基指数当前的PE-TTM值，并统计其在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值。同时，计算近1年的均值和波动率，并分析当前值相对于均值加减1倍、2倍标准差的偏离百分比[41][42] 5. 因子名称：股息率因子[46] * 构建思路：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标。跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势[46] * 具体构建过程：计算各宽基指数当前的股息率，并统计其在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值。同时，计算近1年的均值和波动率，并分析当前值相对于均值加减1倍、2倍标准差的偏离百分比[49] 6. 因子名称：破净率因子[51] * 构建思路：破净率表示市净率小于1的个股数量占比，反映市场的整体估值态度和低估的普遍程度[51] * 具体构建过程：统计各宽基指数成分股中，市净率（PB）小于1的个股数量，并计算其占该指数总成分股数量的比例[53] 模型的回测效果 注：本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的策略回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告中对各模型/因子的分析主要基于当前时点的截面数据比较和历史分位值统计，无传统意义上的回测结果展示。 因子的回测效果 注：本报告为市场数据跟踪报告，未提供单因子或复合因子的分层回测、IC/IR等绩效指标。报告中对各因子的分析侧重于当前状态描述和历史分位比较，无因子有效性检验的回测结果。