报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2026年第一季度，食品饮料板块基金持仓整体下降，但白酒持股基金数量增多，非白酒食品板块配置持续回升 [2] - 基金对前二十大重仓股的持仓集中度下降，食品饮料板块在其中的代表性减弱，仅贵州茅台一家进入前二十 [2][3][5] - 白酒板块虽仍处于超配状态，但配置比例已降至接近2013年中的历史较低水平，而非白酒食品板块的配置比例和配置系数均实现环比提升 [2][18][19] - 从资金流向看，外资（北上资金）在季度内对食品饮料个股的偏好出现分化，增持调味品、啤酒等大众品，减持部分白酒及乳业龙头 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 一、 食品饮料前二十大重仓股配置情况 - 2026年第一季度，基金前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为14.17%，环比2025年第四季度下降2.15个百分点，持仓集中度下降 [2][3] - 在前二十大重仓股中，食品饮料板块仅贵州茅台一家，其持股市值占比为1.17%，位列第四，但环比下降了0.14个百分点 [2][5][7] - 其他重点食品饮料个股配置水平均处于历史低位：五粮液持股市值占比为0.29%，环比提升0.05个百分点；泸州老窖为0.22%，环比下降0.01个百分点；伊利股份为0.09%，环比持平 [2][7] - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份当前的配置水平均低于2009年以来的历史平均值 [2][7][9] 二、 食品饮料个股持有基金数情况 - 2026年第一季度，基金配置的前十大食品饮料个股包括4家白酒公司和6家大众食品公司 [2][13] - 白酒龙头持股基金数量显著增加：贵州茅台持有基金数为1351只，环比增加303只；五粮液持有基金数为220只，环比增加45只 [2][13] - 与此同时，部分个股持有基金数减少：泸州老窖持有基金数为119只，环比减少9只；伊利股份持有基金数为227只，环比减少29只 [2][13] 三、 板块配置比例分析 - 食品饮料板块整体配置比例下降：2026年第一季度，板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为5.55%，环比下降0.55个百分点 [2][18] - 板块配置系数（相对超配程度）为1.61，环比增加0.10个百分点，但仍低于2009年以来的均值水平 [2][18] - 白酒子板块配置比例降幅更大：重仓口径占比为4.51%，环比下降0.62个百分点，低于历史均值，配置水平接近2013年第二季度 [2][18] - 白酒板块配置系数为1.95，环比上升0.03，虽低于历史均值2.10，但仍处于超配状态 [2][18] - 非白酒食品子板块配置回升：重仓口径占比为1.04%，环比上升0.07个百分点；配置系数为0.92，环比上升0.21个百分点，但仍低于历史均值1.74 [2][19] 四、 个股北上资金持股变化 - 2026年第一季度，外资通过沪深港通对主要食品饮料个股的持仓出现分化 [2][32] - 持仓占比上升的个股包括：贵州茅台（环比提升0.30个百分点）、海天味业（环比提升0.30个百分点）、青岛啤酒（环比提升0.12个百分点）、洋河股份（环比提升0.08个百分点）、双汇发展（环比提升0.06个百分点） [32][33] - 持仓占比下降的个股包括：伊利股份（环比下降0.77个百分点）、山西汾酒（环比下降0.49个百分点）、泸州老窖（环比下降0.49个百分点）、五粮液（环比下降0.16个百分点） [32][33]