报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕09合约存在部分利多题材，但炒作时间窗口未到，短期以区间震荡为主，中线可酌情布局多单，临近节假日建议适当减仓 [10] - 鸡蛋现货强势可能在梅雨季前转弱，06、07合约估值不高，稳健投资者可等现货五一节潜在二次上涨疲态后，介入期货近月空单或卖出虚值看涨期权，节前谨慎操作 [43] - 玉米现货下周或震荡为主，2607合约或高位震荡，上下空间有限；现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单减持后少量持有 [102] - 生猪现货价格或震荡偏强，期货07合约仅以反弹看待，警惕二次探底；期货投资者观望，逢高短空并止损，养殖企业套保空单持有，出栏减持，逢高增加远月套保锁定利润 [141] 各行业总结 豆粕 周度回顾与操作建议 - 截至4月24日，沿海豆粕价格2980 - 3050元/吨，涨跌互现 [8] - 外盘美豆主力合约本周先强后弱，在1170 - 1200美分区间；国内豆粕本周上涨后下跌，基本面不扎实，后续现货及基差压力大 [9][10] 核心要点 - 大豆种植：USDA4月报告新季美豆种植面积约8120万英亩，同比降7.0%，收获面积约8040万英亩，同比降6.7%，单产维持53.0蒲式耳，同比增4.5%；美豆25/26年度期末库存3.5亿蒲，较去年上升；南美巴西大豆产量预估1.8亿吨，阿根廷4850万吨无变化；巴西大豆收获率约88.1%，阿根廷约10%，美国播种率为12% [11][12][13] - 美豆出口：截至4月13日当周，美豆25/26年度出口当周装运量约76.8万吨，对中国装运量约44.6万吨，年度累计销售3851.8万吨，同比降17.9% [16] - 国内大豆进口及压榨：截至4月23日，美湾进口大豆盘面压榨毛利为 - 333元/吨，巴西为 - 13元/吨；4月17日当周，111油厂大豆开机率47.33%，压榨量146.04万吨；2026年1 - 3月进口大豆累计1656.6万吨，较去年减少3.2%，预计今年进口量刷新记录 [24][25] - 豆粕成交及库存：截至4月17日，国内主要油厂豆粕库存56.42万吨，较上周降3.1%，同比增495%；3月豆粕成交不温不火，下游随用随买，生猪养殖利润弱致豆粕添加比例下降 [33] - 基差及月间价差：截至4月24日，豆粕05合约全国基差约176.71，较上周下跌20.72元；7 - 9价差为 - 149，较上周变动20元；预计基差后续处低位，7 - 9价差低位运行 [37] - 国内注册仓单：截至4月23日，国内豆粕注册仓单量为27580手，为历史同期最高 [41] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 本周鸡蛋现货价格回落，周五走稳抬头，预计短期高位运行；因去年现货超预期上涨，补栏势头释放，种蛋利用率和鸡苗价格高于1月，预计今年补栏量环比提升；替代品价格低抑制鸡蛋走货，现货强势或在梅雨季前转弱 [43] 数据汇总 - 存栏补栏：截至2026年3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.54亿只，环比增0.30%，同比增2.73%；3月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4606万羽，较2月增加6.37%，较去年同期减少0.56%；后备鸡存栏占比同比偏低，主力产蛋鸡存栏占比同比上升但环比回落，待淘鸡占比环比微增但低于去年同期；小码蛋占比处于近年同期低位且回落，大码蛋占比高于去年同期 [44][47][48] - 成本收入及养殖利润：截至4月23日，褐壳鸡蛋（大码）日度均价3.84元/斤，粉壳鸡蛋（大码）3.66元/斤，环比小幅回落，同比显著高于去年；蛋鸡饲料价格3.26元/公斤，持平上周，同比微幅上涨；蛋鸡苗周度市场价3.87元/羽，环比持平，同比偏低；种蛋利用率79%，环比无变化，同比显著下降；鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约0.65元/斤，环比大幅回暖，同比明显改善 [52][53] - 淘汰情况：截至4月23日前三周，全国淘鸡量分别为2044万只、2111万只和1984万只，近期走稳；淘鸡日龄平均508天，环比上周持平，较上月延迟3天；海兰褐淘汰鸡（4斤）日度均价5.38元/斤，环比上涨，同比上涨 [55] - 需求、库存及生猪价格：截至4月23日，全国代表销区鸡蛋周度销量6873吨，环比减少2.77%，同比减少23.59%；中国鲜鸡蛋流通环节库存天数1.07天，环比增加15.05%，同比减少13.01%，生产环节库存天数0.98天，环比增加5.38%，同比减少20.33%；中国生猪日度均价4.89元/斤，环比上涨10.14%，同比下跌34.97% [56][58] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周玉米市场价格上涨，期货及北港收购价上调带动东北玉米价格，产区粮源多在贸易商端，华北粮权转移，销区报价上调受到货成本支撑；截至4月24日，哈尔滨二等玉米报价2230元/吨，长春2300元/吨，山东寿光2458元/吨，锦州港2350 - 2355元/吨，广东蛇口港2540元/吨 [60] - 期货方面，截至4月24日，大连盘主力2607合约收于2426元/吨，较上周涨32元/吨，涨幅1.34% [60] 基本面分析 - 玉米供应：随着气温回升，本周售粮进度增加，农户玉米余粮不足1成，整体同比偏慢，东北、华北、西北产区分别偏慢2%、3%、3%；4月17日当周，北方港口库存354万吨，周环比 + 20万吨，南方港口库存59.1万吨，周环比 - 7.5万吨 [63][65][67] - 国内替代品：本周小麦行情偏弱震荡、购销清淡，面粉消费进入淡季，制粉企业开机率低，采购谨慎，饲用需求下滑，政策性小麦投放稳定粮源，市场呈供需紧平衡但偏弱状态；截至4月23日，玉米均价2404元/吨，小麦均价2581元/吨，玉米价格较小麦低177元/吨 [68][69] - 进口替代谷物：3月份进口粮食735.3万吨，1 - 3月累计2523.5万吨，同比增加11.2%；其中谷物及谷物粉进口812万吨，同比增62.4%；玉米、高粱、大麦、小麦、稻米进口量均有不同程度变化；巴西远月船期玉米理论进口利润400元/吨左右，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或恢复性增加 [71] - 饲用需求：2026年1 - 2月，全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%；配合饲料中玉米用量占比46.9%，比上年12月增长1.0个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.0%，比上年12月减少0.7个百分点；截至4月23日，全国样本饲料企业平均库存时间29.4天，较上周减少0.12天，跌幅41%，较去年同期下降17.74% [85][91] - 深加工需求：本周玉米淀粉行业开机率整体回升，4月23日当周全国玉米加工总量65.83万吨，较上周增加2.65万吨，玉米淀粉产量34.74万吨，较上周增加1.83万吨，开机率63.5%，较上周升高3.34%；全国149家主要玉米深加工企业消耗玉米143.16万吨，环比上周增加2.51万吨；本周玉米淀粉企业生产利润持续缩水，吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 - 73元/吨、 - 125元/吨、 - 39元/吨，较上周降低64元/吨、44元/吨、36元/吨；截至4月23日，加工企业玉米库存总量490.2万吨，较上周微幅下调1.74%，同比减少12.28% [93][94] - 供需平衡表：2025/26年度，中国玉米种植面积44961千公顷，较上年度增加220千公顷，增幅0.5%；单产调增15公斤/公顷，达到6700公斤/公顷，同比增1.6%；总产量调增124万吨至30124万吨，较上年度增2.1%；进口量600万吨；预计消费量29902万吨，较上年度增加116万吨 [100] 后期展望及策略 - 供给端基层粮源减少，贸易环节出货增速减缓，港口库存偏低；替代品小麦无饲用替代优势，大麦等进口谷物替代优势仍存；需求端生猪存栏增长带动饲料需求，但养殖亏损，饲料企业刚需采购，库存低位，深加工企业加工亏损，开工率小幅增加，库存变化不大；预计下周玉米现货价格震荡，2607合约高位震荡，上下空间有限；现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单减持后少量持有 [102] 生猪 行情回顾 - 现货方面，本周猪价触底反弹，价格重心上移，由集团场缩量出栏和市场看涨情绪升温驱动；养殖企业出栏节奏放缓，二育情绪稍有熄火，区域分化明显，北方产区流通顺畅，南方销区消费弱，南北价差支撑南猪北调；需求端变动不大，屠宰量平稳，白条价格先涨后回落，猪价反弹后部分屠企收购意愿减弱；本周全国生猪出栏均价9.69元/kg，较上周上涨0.91元/kg，环比涨幅10.36%，较上月上涨0.01元/kg，月环比涨幅0.10%，较去年同期下跌5.27元/kg，年同比跌幅35.23%；截至4月23日，自繁自养预期成本12.22元/kg，周环比减少0.03元/kg，外采仔猪育肥成本11.55元/kg，周环比增加0.13元/kg；自繁自养生猪头均利润 - 342元/头，周环比增加119元/头，外购仔猪养殖头均利润 - 187.6元/头，周环比增加119元/头 [104] - 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2607震荡上行，收盘价11460元/吨，较上周四涨335元/吨，涨幅3% [105] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏：本周50kg二元母猪市场均价1401元/头，较上周持平；据国家统计局数据，截至2026年一季度末，能繁殖母猪存栏3904万头，季环比减少1.44%，同比减少3.3%，为正常保有量的100.1%；据涌益资讯数据，截至25年3月份，样本养殖场能繁母猪存栏量115.24万头，环比降低0.57%，同比增长2.35%；理论上今年4 - 6月生猪出栏环比增长0.1%、0.5%、0.1%，7 - 8月下滑0.8%、0.8%，9月基本持平，10 - 12月增0.5%、0.7%、0.7%，明年1月降0.6%；同比方面，今年4月 - 明年1月同比增加8%、6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%、3%、2.4% [108][109] - 中期供应：仔猪存栏：本周6.5kg仔猪市场销售均价224元/头，较上周上调18元/头，成交积极性不佳，若商品猪价格上涨，仔猪报价有上行空间；截至3月份，样本企业小猪存栏量234.72万头，环比 - 0.14%，同比增长3.55%；理论上中期来看，4月生猪出栏增长0.9%，5 - 9月减少0.9%、1.3%、0.7%、0.8%、0.1%；同比方面，4 - 9月同比增11.4%、11.4%、9%、6.4%、4.7%、3.6%、3.6% [118][120] - 短期供应：大猪存栏、压栏与二育：截至3月份，样本企业大猪存栏量129.5万头，环比增幅 - 2.49%；理论上4月生猪出栏环比 + 3.5%，5月环比 - 2.5%；截至2026年1季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%，环比增加 - 1.42％；3月140公斤以上大猪存栏占比1.20%，环比 - 0.69%；2026年1 - 4月份二育销量占比均值分别为2.0%、1.5%、1.2%、1.5%；截至4月20日，育肥栏舍利用率39.9%，旬环比 + 5.3个百分点，同比减少5个百分点 [123][124] - 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重：4月涌益统计样本企业计划出栏量2953万头，较3月实际完成增加3.07%；2026年一季度，全国猪牛羊禽肉产量2662万吨，同比增加122万吨，增长4.8%，其中猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%，生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%；本周全国出栏平均体重128.51kg，较上周增加0.05kg，周环比增幅0.04%，较上月下降0.20kg，月环比降幅0.16%，较去年同期下降0.43kg，年同比降幅0.33%；90kg以下小体重猪出栏占比3.25%，较上周下降0.07%；150kg以上大体重猪出栏占比4.88%，较上周增加0.09% [127][128] - 进口供应：猪肉进口：3月我国猪肉进口总量6万吨，月环比增加1万吨，同比减少3万吨；2026年1 - 3月累计猪肉进口量18万吨，同比减少10万吨，降幅35.7%；2025年进口量98万吨，同比 - 8.4% [129] - 二育需求：4月中旬二次育肥持续进场，猪价止跌反弹补栏情绪提高，持续涨价后采购成本提升，部分转为谨慎；4月中旬，二育销量占比均值1.97%，旬环比 + 0.87个百分点；4月23日当周175公斤肥猪与标猪价差0.47元/斤，周环比减少0.14元/斤；采购110kg育肥至140kg成本10.57元/kg，较上周增加0.71元/kg，采购125kg育肥至150kg成本0.79元/kg，较上周增加0.79元/kg [131][133]