报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷未明确评级 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级未明确 [1] - 硅铁操作评级为一颗星偏多，代表判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场乐观情绪降温，盘面持续反弹后多空分歧加大，短期仍有反复，需关注伊朗局势变化及终端需求表现 [2] - 铁矿预计盘面震荡为主，需关注外部地缘冲突不确定性和能源短缺对中小矿山减产的影响 [3] - 焦炭和焦煤需关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态 [4][6] - 硅锰需关注地缘冲突相关消息 [7] - 硅铁价格或受硅锰带动为主 [8] 各行业情况总结 钢材 - 螺纹表需回暖，产量回升，去库加快；热卷需求回落，产量回升，库存下降节奏放缓 [2] - 下游承接能力不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量回落，供应压力缓解 [2] - 一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速高位，制造业投资增速回升，3月钢材出口环比回升 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比下降但强于去年同期，国内到港量反弹，港口库存去库，长协谈判有进展，部分品种流动性有改善预期 [3] - 需求端终端需求回暖，铁水产量下降且低于去年同期，钢厂长假前有原料补库预期 [3] - 外部地缘冲突不确定，油价高位带来成本支撑，若能源短缺持续需关注中小矿山减产情况 [3] 焦炭 - 日内价格震荡上行，第三轮提涨部分落地，焦化利润改善，日产微增 [4] - 焦炭库存微降，贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位但低于历史同期，钢材利润一般，焦炭盘面升水，蒙煤通关数据高位对盘面有拖累 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，昨日蒙煤通关量1563车，煤矿产量高位，周产量微降，现货竞拍成交好，价格略升 [6] - 终端库存回升，下游补库顺畅，焦煤总库存大幅抬升，产端库存下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位但低于历史同期，钢材利润一般，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位对盘面有拖累 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，北方某大型钢厂4月第二次招标定价6300元/吨，询价6300元/吨，4月初招标定价6550元/吨 [7] - 能源价格抬升，锰矿开采和运输成本坚挺，现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存去化，外盘锰矿远期报价环比抬升但报盘量未明显增加，预计后期库存大概率下降 [7] - 需求端铁水产量抬升但低于去年同期，硅锰供应下降，厂内和仓单库存抬升，整体库存抬升 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，兰炭价格下降，产区回归全面亏损状态 [8] - 需求端铁水产量反弹，出口需求维持2.5万吨左右，预计中长期月度出口量维持3.5万吨左右，金属镁产量高位，次要需求稳定，需求有韧性 [8] - 硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动 [8]