核心观点 - 本周A股市场总体估值呈现扩张态势，煤炭行业在油价上行带动煤价上行的预期下领涨，但其估值水平尚未达到极端值[1] - 主板估值扩张，而创业板与科创板估值收缩，市场内部出现分化[1] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对估值持续扩张[1] - 通过比较估值分位数（赔率）与盈利能力或业绩增速（胜率），报告识别出部分兼具低估值与高盈利潜力或高增长预期的行业[2][3] 本周估值整体概览 - A股总体估值扩张：A股总体PE（TTM）从上周的23.46倍升至本周的23.55倍，历史分位数达96.4%[12][13]；A股总体重点公司全动态PE从上周的13.96倍升至本周的14.50倍，历史分位数为79.4%[12][15] - 煤炭行业领涨：受霍尔木兹海峡局势紧张、油价带动煤价上行影响，煤炭行业景气预期抬升，其PE（TTM）与PB（LF）分别处于历史87.8%和78.6%分位数[1][11] - 市场间估值分化：主板PE（TTM）从18.67倍升至18.81倍[19]；创业板PE（TTM）从73.25倍降至71.15倍[21]；科创板PE（TTM）从191.11倍降至183.24倍[23] 大类行业估值分析 - PE（TTM）视角：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料的绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造的估值高于历史90分位数[2][29] - PB（LF）视角：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT的绝对估值和相对估值均高于历史中位数；必需消费的绝对估值和相对估值低于历史10分位数[2][32] - 全动态PE视角：可选消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费相对估值低于历史10分位数[2][38] 一级行业估值与机会识别 - PE（TTM）高位行业：建筑材料、计算机、纺织服饰、钢铁等行业的绝对估值和相对估值高于历史中位数，其中建筑材料高于历史90分位数[40] - PE（TTM）低位行业：通信、有色金属、非银金融等行业的绝对估值和相对估值低于历史中位数，其中非银金融低于历史10分位数[40] - PB（LF）高位行业：电子、机械设备、有色金属等行业的绝对估值和相对估值高于历史中位数，其中电子高于历史90分位数[45] - PB（LF）低位行业：医药生物、非银金融、美容护理、农林牧渔等行业的绝对估值和相对估值低于历史10分位数[45] - 全动态PE视角：建筑材料、电子、汽车等行业估值高于历史中位数；非银金融等行业估值低于历史10分位数[50] 基于“赔率”与“胜率”的行业筛选 - 低估值高盈利（PB-ROE）：综合比较PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率），农林牧渔、非银金融等行业当前具有低估值高盈利能力的特征[2][56] - 低估值高增长（全动态PE-业绩增速）：综合比较全动态PE（赔率）与2025-2026年一致预期净利润复合增速（胜率），电力设备、传媒、钢铁、有色金属等行业兼具低估值与高业绩增速[3][59] 股债性价比变化 - 静态估值视角：A股非金融股权风险溢价（ERP）维持在0.67%，股债收益差从上周的-0.19%微升至-0.18%[3][62] - 动态估值视角：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.30%降至本周的3.17%[3][63] 特定板块估值动向 - 算力基建相对估值扩张：算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.76倍升至本周的3.88倍，相对PB（LF）从上周的4.43倍升至本周的4.51倍[1][26]