报告投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 报告认为中信证券2026年一季度业绩实现全面大幅增长，归母净利润同比增长54.6%至102.2亿元，主要得益于境内境外业务全线增长、利息净收入同比扭亏以及费用率下降[8] - 公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价，因此维持“买入”评级[8] 2026年一季度业绩表现 - 总体业绩：2026年一季度实现营业收入231.6亿元，同比增长40.9%；归母净利润102.2亿元，同比增长54.6%；对应EPS为0.67元，ROE为3.5%，同比提升1.1个百分点[8] - 增长驱动：业绩增长主要由于境内境外业务全线增长，利息净收入同比扭亏，以及公司费用率同比减少3个百分点至40%[8] 分业务线表现 - 经纪业务：2026年一季度实现经纪业务收入49.2亿元，同比增长47.8%，占营业收入比重21.2%[8] - 市场环境：A股市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%；市场两融余额2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3%；一季度累计新开户超过1200万户，同比增长61%[8] - 公司数据：公司两融余额2159亿元，较年初增长44%，市场份额8.3%，较年初提升0.5个百分点[8] - 投行业务：2026年一季度实现投行业务收入12.1亿元，同比增长23.8%[8] - 股权承销：境内股权主承销规模747.8亿元，同比增长102%，排名行业第1；其中IPO 17家，募资规模38亿元；再融资49家，承销规模710亿元[8][14] - 债券承销：债券主承销规模4874亿元，同比增长13.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、ABS承销规模分别为1843亿元、1362亿元、587亿元[8] - 项目储备：截至2026年一季度末，IPO储备项目15家，排名行业第2，其中两市主板4家，北交所4家，创业板7家[8] - 国际化业务：国际化布局成为重要增长极，预计境外收入实现较快增长[8] - 市场环境：2026年一季度港股市场发行IPO 40只，募资1099亿港元，同比大幅增长近5倍，募资额位居全球新股融资榜首[8] - 公司表现：2026年一季度，中信证券香港及中信里昂合计IPO募资近100亿港元，同比增长242%[8] - 子公司业绩：2025年，境外子公司中信证券国际实现营业收入33.41亿美元，同比增长48%；实现净利润11.31亿美元，同比增长73%[8] - 市场份额：根据2026年一季度港股IPO承销排名，中信证券(香港)有限公司募集资金67.43亿港元，市场份额6.13%，排名第5；中信里昂证券有限公司募集资金29.57亿港元，市场份额2.69%，排名第9[17] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为330.18亿元、357.45亿元、382.00亿元，同比增速分别为9.78%、8.26%、6.87%[1][8] - 营业收入预测：预计公司2026-2028年的营业总收入分别为781.93亿元、830.18亿元、871.04亿元，同比增速分别为4.46%、6.17%、4.92%[1] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为2.23元、2.41元、2.58元[1] - 估值指标：基于现价及最新摊薄EPS，对应20261-2028年预测市盈率（P/E）分别为11.77倍、10.88倍、10.18倍[1] - 市净率预测：预计公司2026-2028年市净率（PB）分别为1.14倍、1.07倍、1.01倍[8] 市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价26.23元，一年股价区间为23.77/32.53元，总市值3887.43亿元，流通A股市值3193.91亿元[6] - 估值指标：市净率（现价）为1.33倍[6] - 基础财务数据：每股净资产（LF）为19.67元，资产负债率（LF）为84.84%，总股本148.21亿股，流通A股121.77亿股[7]