量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型[13][15] * 模型构建思路：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[13][15]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建分析师推荐股票池：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. 基本面与技术面精选：对上述股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，具体筛选标准未在提供内容中详细展开[13][15]。 * 模型评价：根据历史回测，该模型在2010年至2025年的全样本区间内表现优异，年化收益和超额收益显著[15][19]。 2. 因子名称：250日新高距离[22] * 因子构建思路：用于量化股票价格接近其过去250个交易日最高价的程度，以捕捉创新高或接近新高的股票，这类股票常被研究认为具有动量效应和未来超额收益潜力[20][22]。 * 因子具体构建过程： 1. 计算过去250个交易日的收盘价最大值：ts_max(Close, 250)[22]。 2. 使用最新收盘价 Close_t 与上述最大值进行比较[22]。 3. 因子公式： $250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$[22] 4. 公式说明：Close_t 为最新收盘价，ts_max(Close, 250) 为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[22]。 3. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[22][23] * 模型构建思路：在近期创出过250日新高的股票池中，综合分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，筛选出趋势更为稳健、质量更高的“平稳创新高”股票[2][22]。 * 模型具体构建过程： 1. 初始股票池：全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. 创新高条件：股票在过去20个交易日内曾创出250日新高[2][22]。 3. 分层筛选条件： * 分析师关注度：过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[23]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于样本池（满足创新高条件的股票）的前20%[23]。 * 股价平稳性：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * 价格路径平滑性：股价位移路程比（具体计算公式未提供）[23]。 * 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[23]。 * 趋势延续性：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只股票[23]。 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型[15][19] * 全样本年化收益：19.08%[15][19] * 相对恒生指数年化超额收益：18.06%[15][19] * 全样本信息比(IR)：1.19[19] * 全样本跟踪误差：14.60%[19] * 全样本收益回撤比：0.76[19] * 全样本相对最大回撤：23.73%[19] 因子的回测效果 (注：报告未提供“250日新高距离”因子的独立测试结果，如IC、IR等。)