报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性不大 美伊事件反复但全球能源价格处相对高位，原糖价格处于相对低位，巴西今年榨季生产中甘蔗制糖比例下调是大概率事件且可能超出市场预期 下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多 [9] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 行业消息：Czarnikow最新预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨，原因是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国食糖造成减产 [9] - 行业消息：截至4月20日广西仅6家糖厂尚未收榨，九成以上糖厂已经收榨，预计4月份广西糖单月产量在20 - 30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平，25/26榨季最终糖产量预计在760 - 770万吨 [9] - 行业消息：截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为36艘，港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，此前一周为138.55万吨 [9] - 行业消息：2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨 [9] - 行业消息：2025/26榨季截至2026年4月14日，泰国食糖产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨 [9] - 行业消息：2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 [9] - 交易策略：单边建议买入，套利建议观望，单边买入核心驱动逻辑为下半年供需情况或边际改善 [10] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖9 - 1价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖5 - 7价差、原糖7 - 10价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差7 - 8、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等图表 [16][20][22][24][26][27][29][31][34] 国内市场情况 - 展示全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等图表 [39][42][45][48][51] 国际市场情况 - 展示巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等图表 [56][58][61][64][67]