报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度经济增长实现良好开局，但信用增长偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持 [11] - 资金面有望延续宽松，预计债市行情短期震荡偏强，中长期仍以逢低做多的思路为主 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 经济及政策方面，3月主要经济数据初步实现“开门红”，供需两端均好转，需求好转幅度大于供给，但经济回升动能的持续性仍有待观察，需关注后续输入性通胀因素对企业利润的传导；海外美伊冲突边际缓和但不确定性仍强，油价偏高位运行压制美联储货币宽松预期 [10] - 流动性方面，本周央行进行170亿元7天期逆回购操作，有30亿元7天期逆回购到期，净投放140亿元，DR007利率收于1.32% [11] - 利率方面，最新10Y国债收益率收于1.75%，周环比 -1.59BP；30Y国债收益率收于2.23%，周环比 -2.25BP；最新10Y美债收益率4.34%，周环比 +8.00BP [11] - 交易策略推荐单边逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币 + 信用难以改善 [13] 期现市场 展示了T、TL、TF、TS合约的行情表现（收盘价、年化贴水走势、结算价、净基差走势）以及TS及TF、T及TL的持仓量情况 [16][20][23][29][32] 主要经济数据 国内经济 - GDP方面，2026年一季度GDP实际增速5.0%，经济增长维持韧性 [37] - PMI方面，3月制造业PMI录得50.4%，较前值上升1.8个百分点；服务业PMI较前值上升0.5个点，录得50.2%，整体制造业和服务业表现均回升；3月制造业PMI细分项中，供需两端有所回暖，生产指数环比上升1.8个百分点至51.4%，新订单环比上升3.0个点至51.6 [37][43] - 价格指数方面，3月份CPI同比增长1.0%，前值1.3%；核心CPI同比上升1.1%，前值1.8%；PPI同比0.5%，前值 -0.9%；从环比数据看，2月CPI环比 -0.7%，前值1.0%；核心CPI环比 -0.7%，前值0.7%；PPI环比1.0%，前值0.4% [46] - 进出口方面，3月我国进出口数据分化，进口增速回暖而出口回落，3月出口（美元计价）同比增长2.5%，前值21.8%，3月进口同比增长27.8%，前值19.8%；分国别看，3月我国对美出口同比增速依然偏弱，对非美地区出口增速维持韧性 [49] - 工业增加值和社会消费品零售总额方面，3月份工业增加同比增速为5.7%，前值6.3%，工业生产增速有所回落；3月份社会消费品零售总额当月同比增速1.7%，较前值2.8%下降0.9个点 [52] - 固定资产投资方面，3月固定资产投资累计同比增速为1.7%，前值1.8%；房地产投资增速累计同比为 -11.2%，前值 -11.1%，房地产市场延续调整；基建投资增速累计同比8.9%，前值11.4%；制造业投资累计同比为4.1%，前值为3.1%，增速有所回升；3月70个大中城市二手房住宅价格环比 -0.2%，前值 -0.4%；同比 -6.3%，前值 -6.3% [55] - 房地产方面，3月房屋新开工面积累计值10373万平，累计同比 -20.3%，前值 -23.1%；3月房屋新施工面积累计值541737万平，累计同比 -11.7%，前值 -11.7%；3月份竣工端数据累计同比回落19.26%，前值 -27.88%；30大中城市新房销售数据近期回暖，地产改善持续性有待观察 [58][61] 国外经济 - 美国方面，四季度单季美国GDP现价折年数31490亿美元，实际同比增速2.23%，环比增长1.40%；3月CPI同比升3.3%，前值为2.4%，3月核心CPI同比升2.6%，前值升2.5%，环比升0.3%，前值升0.4%；2月耐用品订单金额3155亿美元，同比增长7.32%，前值9.85%；3月新增非农就业人数17.8万人，失业率4.3%，前值4.4%；3月ISM制造业PMI为52.7，前值52.4，2月ISM非制造业PMI为56.1，前值53.8 [64][67][70] - 欧盟方面，四季度欧盟GDP同比增长1.5%，环比增长0.3% [70] - 欧元区方面，3月CPI初值同比升2.5%，前值升1.9%，核心CPI初值同比升2.2%，前值升2.3%；3月制造业PMI为51.6，前值50.9，2月服务业PMI为51.9，前值51.6 [73] 流动性 - 货币供应量方面，3月M1增速5.1%，前值5.9%；M2增速8.5%，前值9.0%，2月M1增速有所回落 [78] - 社会融资规模方面，3月社融增量5.23万亿元，去年同期5.89万亿元；新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元；3月社融细分项中，政府债同比增速下降，实体部门融资偏稳；3月居民及企业部门的社融增速5.9%，前值6.1%，政府债增速15.9%，前值16.6% [78][81] - 央行操作方面，3月份MLF余额73000亿，MLF净投放500亿元；本周央行进行170亿元7天期逆回购操作，有30亿元7天期逆回购到期，净投放140亿元，DR007利率收于1.32% [84] 利率及汇率 - 利率方面，展示了回购利率（R001、R007、DR001、DR007）、国债到期收益率（2年、5年、10年、30年）、美国国债收益率（10年）的最新值、日变动、周变动、月变动情况 [87] - 汇率方面，展示了USDCNH即期汇率和美元指数的走势 [98]