宏观市场格局 - 2026年4月以来中国资本市场呈现“股抱团、债钱多”格局，本质是流动性过剩与确定性稀缺的共振[1] - 债市“钱多”基调源于化债攻坚期高收益资产缺失，银行险资欠配压力大，资金被迫涌入债市[1] - 1年期国债收益率触及1.28%低位，期限利差极度收窄反映机构向久期要收益[1] - 权益市场风险偏好极端分化，资金高度集中于AI基础设施、出海龙头及高分红蓝筹以换取确定性[1] 近期市场表现 (4月18日至4月25日) - 权益市场：沪深300上涨0.87%，恒生指数下跌0.7%，标普500上涨0.55%[5] - 债券市场：中债10年期收益率下跌0.22个基点，美债10年期收益率上涨5个基点[5] - 大宗商品：WTI原油价格大幅上涨12.59%，伦敦金现下跌3.27%，伦敦银现下跌5.67%[5] - 资产比价：金银比升至62.97，铜油比降至140.15，AH股溢价指数为117.96[5] 库存与资金行为 - 关键库存：原油库存为44684万吨，周度大增49072万吨；螺纹钢库存为294万吨，周度上升601万吨[6] - 资金行为：美元多头持仓17617张，空头持仓12634张，均较上周下降；黄金ETF规模为3373万盎司，周度减少36万盎司[6]