核心观点 - 全球市场在经历近一个月的快速超跌反弹后，本周波动加剧，部分市场开始出现回调，市场可能正接近震荡分化期 [1] - 美股科技股估值已升至偏高位区间，叠加政策不确定性，预计震荡承压时间临近，中期内将出现内部分化与回调压力 [1][16] - 欧洲、日本及多个新兴市场因经济下行压力、估值偏高或地缘不确定性等因素，预计短期仍将出现波动，部分市场中期回调压力积聚 [1] - 港股市场出现回调，未来走势将依赖成交额，预计市场内部分化，部分去年涨幅透支的资产难有大行情，但存在受外围影响小、产业趋势向好的结构性机会 [1][36] 全球市场一周表现 - 整体表现：本周全球多数发达市场与新兴市场出现回调，市场波动增多 [1][9] - 发达市场：日经225指数上涨2.12%，表现较强；法国CAC40指数下跌3.17%，跌幅较大 [2][9] - 新兴市场：韩国综合指数上涨4.58%，涨幅领先；巴西IBOVESPA指数下跌2.55%，表现较弱 [2][10] - 主要指数估值： - 日经225市净率为2.65，处于偏高位区间 [1][10] - 韩国综合指数市盈率为26.83，市净率为2.07 [11] 美股市场近一周表现 - 大盘指数：标普500指数上涨0.55%，纳斯达克指数上涨1.5%，道琼斯工业平均指数下跌0.44% [3][12] - 行业表现：标普500细分行业涨跌不一，能源业上涨3.21%，医疗保健业下跌3.09% [12] - 领先个股：标普500指数周度表现前十的个股中信息技术业占比较大，涨幅前三为超威半导体（24.94%）、美国联合租赁（22.39%）、德州仪器（20.59%） [16][17] - 估值与展望： - TAMAMA科技指数市盈率升至34.65，逼近35的偏高位区间 [1][16] - 费城半导体指数市盈率升至46.32，处于45以上的高位区间 [1][16] - 纳斯达克指数市盈率升至41.82，处于40以上的偏高位区间 [1][16] - 标普500席勒市盈率已升至40.66，在40高位区间持续超半个月 [16] - 由于科技股估值偏高、特朗普政策不确定性及前期利好兑现，预计美股科技股及整体市场将临近震荡分化期，金融、消费、通信服务、工业等行业的高位资产仍存消化压力 [1][16] 港股市场近一周表现 - 大盘指数：恒生指数下跌0.7%，恒生中国企业指数下跌0.78%，恒生香港中资企业指数上涨0.85%，恒生科技指数下跌2.79% [3][24] - 行业表现：恒生细分行业多数上涨，能源业涨幅最大，上涨3.75%；医疗保健业跌幅最大，下跌5.18% [27] - 领先个股： - 恒生指数：表现前十个股中金融业占比较大，涨幅前三为中国石油股份（5.99%）、信义光能（5.52%）、创科实业（3.75%） [29][30] - 恒生中国企业指数：表现前十个股中金融业占比较大，涨幅前三为中芯国际（8.34%）、邮储银行（4.95%）、中国飞鹤（4.19%） [32] - 恒生科技指数：表现前十个股中资讯科技业占比较大，涨幅前三为ASMPT（19.62%）、华虹半导体（19.45%）、中芯国际（8.34%） [34][36] - 市场展望：成交额是影响市场热度的关键因素，预计未来港股内部将呈现分化走势，去年透支涨幅的资产难有大行情，但存在受外围影响小、产业趋势向好、基本面偏好的结构性机会 [1][36] 本周重要海外经济数据 - 日本：2026年3月核心CPI同比增速为1.8%，高于前值1.6% [4][37] - 英国：2026年3月CPI同比增速为3.3%，高于前值3% [37] - 欧元区：2026年4月消费者信心指数为-20.6，低于前值-16.3 [39] - 美国：2026年3月核心零售销售环比增速为1.94%，高于前值0.65% [39] - 美国：2026年4月密歇根大学消费者指数为52.5，低于前值55.8 [45] - 欧元区：2026年3月ZEW经济景气指数为-20.4，低于前值-8.5 [45]