行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 报告核心观点 - 五一出行数据有望超预期，建议关注航空板块 [1] - 快递行业一季度业绩高增，持续看好其投资机会 [1] - 航空板块短期多空交织，长期看好量价正循环效应带来的景气上行 [7] - 物流快递行业在“反内卷+无人化”催化下，经营质量有望改善 [7] - 基础设施板块在低利率环境下，具备长期配置价值 [7] - 航运贸易板块中，油运和集运价格指数强势，投资机会值得关注 [7] 分行业总结 航空机场 - 数据跟踪：4月20日-24日，主要航司日均执飞航班量周环比变化不一，东方航空增长2.72%，南方航空下降1.67% [7]。平均飞机利用率方面，春秋航空最高，为9.50小时/日，周环比增长1.06% [7] - 核心观察：国际原油价格持续高位，航空股价低位调整 [7]。五一机票均价（含税）1000元，同比上涨13.9% [7] - 投资观点：短期受油价高企影响，但商务出行需求有望淡季不淡 [7]。长期看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行 [7] - 投资主线：1) 基于票价弹性，推荐三大航、海航控股、吉祥航空 [7]；2) 基于经营确定性，推荐华夏航空、春秋航空 [7]。机场板块推荐上海机场、白云机场、海南机场 [7] - 重点公司看点： - 吉祥航空：航线网络质量好，座公里收益水平高，拥有宽体机队 [14] - 春秋航空：低成本航司龙头，航线网络质量持续提升 [14] - 华夏航空：唯一规模化独立支线航空，进入业绩反转期，2025年前三季度归母净利润同比增长102% [14] - 南方航空：2025年前三季度归母净利润23.07亿元，居三大航首位 [14] - 中国东航：2025年经营恢复速度行业领先，国际航线恢复三大航领先 [14] - 海航控股：2025年前三季度归母净利润28.45亿元，盈利水平行业领先 [14] - 上海机场：免税新合同采取“保底+提成”模式，2026年保底租金收入7.6亿元 [14] 物流快递 - 数据跟踪：4月13日-19日，邮政快递累计揽收量约39.79亿件，周环比增长1.17% [7]。1-3月，全国快递业务收入累计完成3690.2亿元，同比增长6.8% [7] - 核心观察：圆通速递2026年Q1归母净利润13.78亿元，同比增长60.76% [7]。韵达股份2026年Q1归母净利润4.87亿元，同比增长51.67% [7] - 投资观点：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，竞争格局有望优化，头部企业有望量利双升 [7] - 投资建议：重点关注加盟制快递（中通、圆通、申通、韵达）、出海高增长的极兔速递、综合物流商顺丰控股 [7]。即时配送关注顺丰同城，跨境物流关注东航物流、国货航、嘉友国际 [7] - 经营数据：2026年1-3月，顺丰、圆通、申通、韵达业务收入累计同比分别增长5.84%、11.01%、30.89%、3.16% [19] 基础设施（公路、铁路、港口） - 数据跟踪： - 公路：4月13日-19日，全国高速公路货车通行5615.80万辆，周环比增长6.08% [7] - 铁路：同期国家铁路货运量7971.50万吨，周环比增长1.77% [7] - 港口：同期监测港口货物吞吐量2.65亿吨，周环比增长4.09%；集装箱吞吐量675.50万标箱，周环比增长3.04% [7] - 投资观点：低利率环境、中长期资金入市及深化改革共同催化，板块具备长期配置价值 [7] - 投资建议： - 公路：关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速等 [7] - 铁路：关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等 [7] - 港口：关注青岛港、唐山港、北部湾港等 [7] - 重点公司看点：多家公司有高现金分红承诺及路产改扩建计划，如粤高速A（2024-2026年分红比例≥70%）、山东高速（2026-2030年分红比例≥60%）、皖通高速（2025-2027年分红比例≥60%）[15] 航运贸易 - 数据跟踪： - 集运：截至4月24日，SCFI指数报1875.26点，同比上涨39.13%；CCFI指数报1233.76点，同比上涨9.92% [7] - 油运：截至4月24日，BDTI指数报2812.00点，同比上涨146.23%；VLCC一年期租金为110,000美元/天，同比上涨117.82% [7][68] - 干散货：BDI指数报2665.00点，同比上涨96.97% [7] - 投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，供给受限与需求增长共同催化油运大周期上行 [7] - 投资建议： - 集运：关注中远海控、中远海发 [7] - 油运：关注中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - 干散货：关注海通发展 [7] 市场表现 - 本周（截至报告发布日）交通运输(中信)指数下跌0.96%，跑输沪深300指数（上涨0.86%）[92] - 板块内涨幅前三个股为*ST原尚(21.61%)、中创物流(12.87%)、音飞储存(11.87%)；跌幅前三个股为厦门象屿(-15.24%)、海晨股份(-10.37%)、瑞茂通(-8.07%) [95]