核心观点 - 报告认为A股短期更可能维持震荡中的结构性行情，指数下行风险有限，配置上建议兼顾高股息/资源品的防御价值与景气改善/产业催化共振的电子半导体方向[3][5][6] - 报告认为港股大概率仍处于震荡整固阶段，指数向上弹性可能有限，配置上建议维持“防御+成长”并重，以高股息资产为底仓，并精选有催化的互联网与半导体龙头[3][7][8] A股市场分析 - 市场走势：本周A股呈现窄幅震荡、权重略强于成长的格局，上证指数上涨0.70%，沪深300上涨0.86%，中证A100上涨1.32%，而创业板指下跌0.29%，北证50下跌2.46%[3][5] - 行业表现：煤炭、电子、石油石化和公用事业表现居前，传媒、农林牧渔、医药等板块偏弱[3][5] - 市场交投：A股日均成交额为2.62万亿元，环比增长10.98%，显示市场交投活跃，但资金偏向结构性配置[3][5] - 驱动因素：主要驱动来自两条线索，一是美伊冲突缓和进度低于预期导致油价回升，带动能源、公用事业等稳健方向走强；二是4月24日DeepSeek-V4预览版上线开源，带动国产算力、半导体与电子链条情绪回暖[3][5] - 配置展望：预计高股息和资源品仍有防御价值，同时可继续关注景气改善和产业催化共振的电子、半导体方向，对前期涨幅较大的题材板块需警惕波动放大[3][6] 港股市场分析 - 市场走势：本周港股整体偏弱，成长风格承压更明显，恒生指数下跌0.70%，恒生国企指数下跌0.78%，恒生科技指数下跌2.79%[3][7] - 行业表现：能源业、公用事业、电讯业逆势上涨，而医疗保健、非必需性消费、原材料及资讯科技板块跌幅居前，呈现防御资产占优、成长板块回调的结构[3][7] - 核心矛盾：在于外部风险扰动上升与内部成长主线分化，中东局势反复提升避险情绪并抬升油价与通胀担忧，压制美联储降息预期，资金转向防御方向；同时，DeepSeek-V4上线及美股半导体走强对港股芯片和AI概念形成局部催化，但科技板块周度整体仍下跌，显示资金对盈利兑现和估值消化更谨慎[3][7] - 配置展望：若美股科技继续走强、国内AI和半导体催化延续，港股互联网与芯片方向仍有阶段性修复机会；但在地缘局势和美联储路径未完全明朗前，指数向上弹性可能有限，建议以能源、电讯、公用事业等高股息资产为底仓，同时精选具备产业催化和业绩改善预期的互联网、半导体龙头[3][8]