报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [5] 报告核心观点 - 锂板块：短期供给端扰动（头部大矿减产、津巴布韦出口阻滞、江西矿山换证）与下游需求景气（磷酸铁锂新增产能释放）共同支撑，预计二季度锂价仍有走强动力，价格有望创新高 [3][8][13] - 钴板块：原料端（刚果（金）货源滞留）到港推迟支撑中间品价格，但下游需求偏弱压制钴盐与电钴表现，后续价格或跟随下游补库节奏震荡，中枢缓慢上行 [3][8][14] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [8][12] 根据目录总结 一、周期研判：供应缩量扰动加剧，紧张情绪蔓延 - 锂市场：矿端供应扰动延续，需求韧性支撑锂价偏强运行。无锡盘2605合约周度跌0.17%至17.25万元/吨；广期所2609合约周度涨1.33%至17.79万元/吨。锂精矿价格2469美元/吨，环比上升54美元/吨 [8][12] - 锂价驱动因素：1) 供给端：IGO将2026财年锂辉石精矿产量指引由150-165万吨下调至138-143万吨；津巴布韦锂矿出口暂停近两个月；江西矿山换证预期扰动。2) 需求端：储能需求高增长放大供给缺口，推动锂市转向紧平衡，预计Q2起缺口逐步扩大；磷酸铁锂新增产能投产预期形成支撑 [8][13] - 价格表现：上周电池级碳酸锂均价17.10-17.30万元/吨，周均价上升4.87%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）均价15.73-15.83万元/吨，周均价上升4.55% [8][13] - 钴市场：原料偏紧支撑中间品走强，但下游需求偏弱压制钴盐表现。钴中间品部分报价维持在26.0美元/磅上方；刚果（金）货源集中到港或延后至7月 [8][14] - 价格表现：电解钴价格41.30-41.50万元/吨，周均价上升0.10%；硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴周均价则分别下降0.28%、0.17%、0.41% [8][14] - 下游材料：磷酸铁锂周均价5.89-5.94万元/吨，上升3.39%；三元材料622周均价19.32-19.37万元/吨，上升0.80% [8][14] 二、公司与行业动态 - IGO：下调2026财年锂辉石精矿产量指引，由150–160万吨调降至137.5–142.5万吨。2026年1-3月产量35.1万吨，销量34.9万吨，锂辉石精矿平均售价1,668美元/吨 [16] - 天齐锂业：预计2026年第一季度净利润为17亿元—20亿元，同比增长1,530.31%—1,818.01%，主要因锂产品销售均价明显增长 [16] - 天华新能：2026年第一季度营业收入32亿元，同比增长89.62%；净利润9.69亿元，同比增长1,471.98%，主因锂电产品量价齐升 [16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：3月各品种产量环比均上升 - 锂盐：3月碳酸锂产量环比上升29%，同比上升23%；氢氧化锂产量环比上升31%，同比上升18% [18][19] - 钴产品：3月硫酸钴产量环比上升32%，同比上升18%；氯化钴产量环比上升24%，同比下降7%；四氧化三钴产量环比上升25%，同比下降26% [20][24] - 下游材料：3月磷酸铁锂产量环比上升23%，同比上升65%；三元材料产量环比上升19%，同比上升45%；钴酸锂产量环比上升32%，同比上升18%；锰酸锂产量环比上升37%，同比下降15% [24][26][28] 3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升 - 碳酸锂：3月出口量环比下降21%，同比上升114%；进口量环比上升2%，同比上升48%；进口单价环比下降20%，同比下降6% [32][35][36] - 氢氧化锂：3月出口量环比上升40%，同比下降39%；净出口量环比上升366%，同比下降318%；出口单价环比下降8%，同比下降14% [32][43][48] - 锂精矿：3月进口量环比上升38%，同比上升30% [32][48] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比上升 - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.91%，周度库存量环比上升0.64% [8][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.2天；外购锂辉石生产毛利环比上升6.25% [51] 3.4 下游材料库存 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升1.59% [56][57] - 三元材料周度库存量环比下降0.81% [56][57] 3.5 钴环节库存：3月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品3月库存环比下降21.90% [59] - 氯化钴3月库存环比下降4.86% [59] - 电解钴3月库存环比下降7.31%，社会库存天数环比下降43.3天 [62] 3.6 新能源金属材料价格 - 锂产品：电池级碳酸锂周均价上升4.87%；工业级碳酸锂周均价上升4.68%；电池级氢氧化锂周均价上升4.55%；锂精矿周均价上升5.41% [64][65] - 钴产品：钴中间品周均价上升0.13%；电解钴周均价上升0.10%；碳酸钴周均价下降2.21%；氯化钴周均价下降0.17%；硫酸钴周均价下降0.28%；四氧化三钴周均价下降0.41% [69][71][79] - 下游材料：三元前驱体523周均价上升0.27%；622周均价上升0.46%；三元材料523周均价上升1.52%；622周均价上升0.80%；磷酸铁锂周均价上升3.39% [81][83][87] 3.7 稀有金属与小金属价格 - 稀土磁材：镨钕氧化物周均价上升3.58%；钕铁硼毛坯N35周均价上升4.44% [93] - 其他小金属：钼精矿周均价上升1.99%；黑钨精矿、仲钨酸铵周均价分别下降3.55%、3.64%；镁锭周均价下降1.93%；锑锭周均价下降1.97%；海绵锆、精铟周均价持平 [93][95][97]