核心观点 海外扰动预计进入尾声，股票市场投资者风险偏好预计持续修复，2026年增量资金入市进程将持续，看好二季度股票市场走出震荡向上的趋势[2] 随着国内产业结构升级，资本市场预计为国内新兴产业赋予积极的定价，持续看好科技成长板块创造超额收益的能力[2] 转债市场方面，机构投资者占比上升使得股票市场预期对转债估值的影响深化，当前投资者对股票市场中长期走势仍较乐观，机构对权益资产的配置需求或仍较强，资金面稳定对转债估值形成支撑[2] 报告建议关注三大方向的转债标的[2] 1 策略分析 1.1 5月十大转债 - 鼎龙股份/鼎龙转债：公司是聚焦半导体创新材料的平台型公司，重点布局半导体制造用CMP工艺材料、晶圆光刻胶、半导体显示材料和先进封装材料[10] 在CMP抛光材料领域，公司是国内首家也是唯一一家覆盖集成电路CMP全品类材料的综合解决方案供应商[10] 根据TECHCET预测，2029年全球半导体CMP抛光材料市场规模将超过50亿美元，2024-2029年复合增长率为8.6%[10] 在晶圆光刻胶领域，公司着力攻克高端KrF/ArF光刻胶，已成为国内该领域推进速度最快、技术水平对标国际一流的企业[12] 根据预测，2028年中国半导体光刻胶市场规模将达到150.3亿元，2023-2028年复合增长率为18.5%[12] - 亚太科技/亚科转债：公司专注于汽车热管理系统和轻量化系统铝材及部件研发与制造，是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商[16] 公司在保持传统燃油汽车领域优势基础上，积极布局新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展[17] - 银轮股份/银轮转债：公司在汽车热交换器领域具备扎实能力，现正逐步开拓数字与能源换热领域，业务围绕数据中心、发电机组、储能及充换电、低空飞行器四大领域布局[21] 公司依托汽车热管理技术积淀，将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略业务重点布局，2025年多个品类获得客户定点，部分品类已形成营收贡献[22] - 江苏华辰/华辰转债：公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售[25] 随着全球能源投资向清洁能源转型，公司正优化海外市场策略，重点聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲和美洲等市场，加快推动海外产能落地，以实现海外销售新突破[26] - 新宙邦/宙邦转债：公司主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务[29] AI应用的持续发展推动了大功率、高算力服务器需求，公司电子信息化学品符合AI服务器用电子元器件的使用需求，预计未来产业需求的增加将持续驱动该业务业绩增长[30] - 富春染织/富春转债：公司是国内领先的色纱生产企业，当前在巩固主业的同时，聚焦于PEEK下游应用，主要集中在半导体、医疗器械、人形机器人轻量化解决方案等领域[32] 公司PEEK材料项目计划投资4亿元，预计达产后可新增11亿元销售收入[32] - 泰瑞机器/泰瑞转债：公司是国内中高端注塑机龙头之一，主要产品包括肘杆式、二板式、全电动、多组分注塑机[38] 从全球竞争格局看，欧洲及日本企业占据高端市场，国内龙头企业正在向高端市场不断迈进，在高端市场领域正逐步缩小与国外高端企业的差距[38][39] - 和邦生物/和邦转债：公司已形成矿业、化学、光伏玻璃及其他三大业务布局，截至2025年中报披露日，公司共全资持有或通过合营取得矿产资源合计40宗[42] 公司是全球最大的双甘膦供应商、全球主要的草甘膦供应商之一[44] - 华康洁净/华医转债：公司在洁净室集成服务领域深耕17年，立足于医疗专项、实验室、电子洁净三大战略领域[48] 电子洁净室业务作为重要战略发展方向，客户主要来自半导体及泛半导体、新型显示等高科技产业，正积极有序地推进市场开拓[48] - 瑞可达/瑞可转债：公司是专业从事连接器产品研发生产的国家专精特新小巨人企业[51] 在数据中心应用上，公司基于技术储备开发了应用于数据中心的各类高速线缆产品，包括无源铜缆(DAC)、有源铜缆(ACC、AEC)，这些产品市场需求旺盛[51] 公司也自主研发了应用于人形机器人的低压连接器、电源连接器等产品[52] 1.2 周度转债策略 - 市场表现：本周（报告发布当周）各股票指数走势分化，中证转债指数涨幅为**-0.34%，煤炭、电子、石油石化涨幅排名靠前[1] 大部分平价区间转债价格中位数调整，从价格中位数对应历史分位数的角度看，转债估值仍位于历史相对高位[1] - 后市展望与配置建议：报告看好二季度股票市场震荡向上趋势，并持续看好科技成长板块创造超额收益的能力[2] 转债赛道及标的建议关注三个方向[2]： 1. 科技成长：海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间。建议关注瑞可转债**、鼎龙转债、华医转债等[2] 2. 高端制造：高端制造领域有望维持景气度高位。建议关注银轮转债、宙邦转债、亚科转债、华辰转债、富春转债、泰瑞转债等[2] 3. 供需格局优化：“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化。建议关注和邦转债等[2] 2 市场跟踪 - 指数与行业表现：报告包含宽基指数涨跌幅（图21）和行业指数涨跌幅（图22）的图表数据[61][63] - 转债估值分析：报告通过多张图表展示了转债市场的估值情况，包括[66][68][71][72][74][76][78][80]： - 2017年至今部分转股价值区间对应的转债溢价率中位数（图23） - 2019年1月至今部分转股价值区间对应的转债价格中位数（图24） - 各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数（图25） - 本周转债估值变动分布（图26） - 2017年至今及年初至今的百元估值指数（图27、图28） - 策略回测：报告展示了本周各策略指数的回测结果（图29）[81]