行业投资评级 - 行业评级：推荐 [7] 核心观点总结 - 家纺板块一季度表现突出：罗莱生活、水星家纺、富安娜一季度净利润均实现双位数增长[3][15]。富安娜在低基数上收入也实现双位数增长，得益于电商投入加大和加盟商去库存完成[3][15]。罗莱生活和水星家纺收入增长个位数，但线上提价带动毛利率分别提升3和4个百分点，推动净利高增长[3][15]。 - 品牌服饰表现分化，部分公司业绩超预期：报喜鸟一季度收入/归母净利/扣非净利分别增长10%/39%/5%，得益于HAZZYS和乐飞叶品牌双位数增长，收入和净利增速转正[3][15]。舒华体育一季度收入增长28%，净利润大幅增长213%，主要来自出口贡献[3][15]。健盛集团一季度净利润超预期，但收入增长低于预期，主要受春节错期发货节奏影响，二季度及全年增长预期不变[3][15]。 - 制造端面临压力：裕元集团发布预警，预计一季度净利润下滑50-55%，主要因品牌客户下单谨慎导致制造收入同比下降5.5%、人工成本上升及春节错期导致产能利用率下降[3][15]。运动制造台企如丰泰、裕元、来亿等3月及一季度营收多为负增长[63]。 - 投资建议聚焦业绩超预期及困境反转机会：报告推荐关注一季度业绩有望超预期的公司，分为三类[4][16]： - 上游：推荐百隆东方、富春染织[4][16]。 - 中游：尽管面临汇率、原材料价格上涨及海外需求放缓担忧，仍推荐困境反转型个股，如兴业科技、健盛集团[4][16]。 - 品牌类：预计3月流水增速弱于1-2月，但未来可能传导通胀。优选利润弹性大的品牌，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜[4][16]。 按目录章节总结 1. 本周观点 - 家纺公司业绩亮眼：罗莱生活、水星家纺、富安娜一季度净利润均实现双位数增长[3][15]。富安娜收入亦实现双位数增长[3][15]。罗莱生活和水星家纺通过线上提价带动毛利率提升3/4个百分点[3][15]。 - 其他公司业绩分化：健盛集团净利润超预期但收入增长不及预期，主要受春节发货节奏影响[3][15]。舒华体育收入和净利分别增长28%和213%[3][15]。报喜鸟收入和利润增速转正[3][15]。裕元集团一季度净利润预计大幅下滑50-55%[3][15]。 2. 行情回顾 - 板块表现：本周（报告期）SW纺织服饰板块上涨0.63%，表现略低于上证综指0.07个百分点，但高于创业板指0.92个百分点[17]。细分板块中，SW服装家纺上涨2.12%，SW纺织制造下降0.55%[17]。 - 细分行业及个股涨跌：家纺、高端女装、鞋类板块涨幅居前；纺织机械、母婴儿童板块跌幅居后[17]。涨幅前五个股为泰慕士、中胤时尚、舒华体育、水星家纺、探路者；跌幅前五为ST起步、棒杰股份、爱玛科技、恒辉安防、ST步森[17][26]。主力资金净流入占比最高为泰慕士（28.72%），净流出占比最高为ST步森（8.30%）[17][26]。 3. 行业数据追踪 3.1 原材料相关数据 - 价格变动：截至4月24日当周，中国棉花3128B指数上涨3.00%至17700元/吨；美棉期货结算价上涨2.53%；澳大利亚羊毛指数上涨3.84%；锦纶价格下降2.73%[5][31][33][38]。年初至今，中国棉花3128B指数累计上涨13.57%，锦纶价格累计上涨28.99%，羊毛价格累计上涨14.99%[5][33][38]。 - 内外棉价差：内棉价格高于外棉（1%关税）2439元/吨[5][31]。 - 全球棉花供需：根据USDA 2026年4月预测，2025/2026年度全球棉花总产预计2653.5万吨，同比上升0.81%；消费需求预计2593.9万吨，同比上升2.68%[44]。中国棉花产需缺口为91.4万吨[46]。 - 库存情况：2026年3月全国棉花商业库存为490.97万吨，同比增加7.01万吨[48]。 3.2 出口相关数据 - 纺织服装出口：2026年3月，纺织服装出口额166.35亿美元，同比下降28.92%[50]。1-3月累计出口804.94亿美元，同比上升21.43%[50]。 - 细分品类出口：2026年2月，油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额3.67亿美元，同比上升44.87%[56]。 - 越南鞋类出口：2026年3月，越南鞋类出口金额19.51亿美元，同比上升2.48%[59]。 - 运动制造台企营收：2026年3月，丰泰、裕元、来亿营收同比分别下降7.66%、8.20%、20.59%[63]。 3.3 终端消费相关数据 - 线上平台销售：2026年3月，淘宝天猫平台箱包销售额同比大幅增长42.05%，童装、女装、男装销售额同比下降[75]。户外登山野营品类销售额同比增长43.79%[75]。Balabala Shoes、JASON WU、马卡乐增速位列前三[75]。 - 服装行业线上销售额：2026年3月，服装行业线上销售额341.42亿元，同比下降5.74%[86]。 - 社会消费品零售：2026年3月，社会消费品零售总额同比增长1.7%；限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额1296亿元，同比增长7.0%[92]。1-3月网上零售额同比增长8.0%，其中穿类商品增长11.6%[92]。 - 房地产数据：2026年1-3月，全国房屋竣工面积累计同比下降25.0%[100]。 - 美国消费与库存：2026年2月，美国服装及服装配饰店销售额同比增长7.25%[105]。2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94%[111]。 3.4 高端消费跟踪 - 澳门博彩：2026年1月，中国澳门博彩毛收入227.00亿澳门元，同比增长23.96%[115]。 - 高端汽车：2026年3月，中国20万元以上汽车销量57.42万辆，同比下降24.99%[115]。 - 爱马仕收入：爱马仕25H（应指2025下半年）收入增速放缓至7%，其中亚洲（不含日本）收入316.4亿元，同比增长3.0%[115]。 4. 行业新闻 - 美邦服饰：与国企合资成立服装智造基地，总投资预计10亿元，规划350条智能生产线[121]。 - lululemon创始人：成立新投资机构，旨在扶持运动领域的小品牌[122]。 - 韩国潮牌Mardi：关闭淘宝、抖音旗舰店，加速退出中国市场[123][124]。 - 迪桑特：在上海恒隆广场开设全新“冰川之境”概念店。迪桑特2025年流水首次突破百亿元[125]。