核心观点 - 2026年第一季度，公募基金对通信行业的持仓比例继续上升，行业整体处于超配状态，机构在保持光模块核心仓位的同时，显著回补了光纤光缆板块，并增持了光芯片及光器件[4] - 通信行业估值水平同环比均有所上升，截至2026年3月31日，其PE-TTM为51.3倍，位列申万一级行业第6位，同期沪深300的PE-TTM为13.9倍[4][12] - 基金在通信板块的持仓结构发生显著变化，对光模块龙头股的持仓集中度环比下降，资金流向光纤光缆、光芯片及光器件等细分领域[4][26][30] 一、 行业整体持仓与估值情况 - 估值水平：截至2026年3月31日，通信行业PE-TTM为51.3倍，环比上升，在申万一级行业中排名第6，同期沪深300的PE-TTM为13.9倍[4][12] - 基金持仓变动：2026年第一季度，通信行业是基金在TMT领域中唯一加仓的行业，持仓比例提升2.42个百分点，加仓幅度在所有行业中最大[4][18] - 持仓市值与占比：截至2026年第一季度，通信行业基金重仓持股总市值达2302.4亿元，较2025年第四季度增加411.2亿元，重仓持股市值占基金股票重仓总市值的比例达到14.5%，创近四年单季度新高，较上一季度上升4.7个百分点[4][21] - 超配状态：通信行业的合理配置比例从2025年第四季度的4.5%微升至2026年第一季度的4.8%，当前超配比例为9.7%，处于超配状态[4][21][23] 二、 基金持仓的结构性变化 - 持仓集中度变化：中际旭创、新易盛和天孚通信三只光模块核心个股的合计持仓占基金配置通信行业市值的比例，从2025年第四季度的82.7%下降至2026年第一季度的67.6%，集中度环比下降[4][30] - 加仓方向一：光纤光缆：基金大幅回补光纤光缆板块，亨通光电、中天科技、长飞光纤（A股）、长飞光纤光缆（H股）和烽火通信的仓位提升幅度居前，其中亨通光电持仓市值环比增加1865%，中天科技环比增加1334%[4][26][35] - 加仓方向二：光芯片：基金加码光芯片板块，源杰科技、永鼎股份、长光华芯获得显著增持，持仓市值环比分别增加94.7%、195%和1674%[4][46] - 加仓方向三：光器件：基金增持光器件公司，长芯博创、德科立、光库科技的持仓市值环比分别增加80.6%、321%和364%[4][58] - 减仓方向：基金减持了三大运营商的A股和H股，A股合计持仓环比减少19.8%，H股合计持仓环比减少30.5%，同时天孚通信、仕佳光子、剑桥科技（A股）、中国移动（H股）和亿联网络的仓位环比下降幅度较大[4][26][53] 三、 近期市场表现与行业动态 - 近期行情：过去30天（截至2026年4月24日），通信板块上涨27.1%，大幅跑赢沪深300指数19.1个百分点，年初至今板块上涨32.1%，跑赢沪深300指数29.1个百分点[66][67] - 最新估值：截至2026年4月24日当周结束，通信行业PE-TTM为66.72倍，同期沪深300 PE-TTM为14.60倍[75] - 行业数据更新：截至2025年底，我国5G基站总数达483.8万个，全年净增58.8万个，占移动基站总数的37.6%[78]，2026年2月，5G手机出货量占国内手机总出货量的94.9%[79] - 重要行业要闻：DeepSeek发布V4大模型并由华为云首发适配[86]，谷歌确认基于Gemini AI的新版苹果Siri将于2026年发布[87]，台积电宣布A13和A12尖端制程均将于2029年量产[88]，中兴通讯探讨6G与量子、AI技术的融合路径[90] 四、 投资建议 - 光模块赛道：建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信在OCS、CPO、NPO、XPO、泛晶圆等新技术、新方向的布局[4][62] - 光芯片赛道：建议关注源杰科技、永鼎股份、长光华芯等公司[4][65]