报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 短期来看，锂价在二季度仍有走强动力，价格有望创新高，主要因供给端扰动强化及下游需求景气延续[3] - 钴价后续或跟随下游补库节奏震荡，中枢缓慢上行，因原料端到港推迟支撑中间品价格，但下游需求偏弱压制钴盐与电钴表现[3] - 周期研判认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：供应缩量扰动加剧，紧张情绪蔓延 - 锂板块观点：矿端供应扰动延续，需求韧性支撑锂价偏强运行[8][12] - 供给端扰动：津巴布韦锂矿出口暂停已近两个月，江西矿山换证预期形成扰动[8][13] - 头部矿山减产：IGO将2026财年（对应2025下半年至2026上半年）锂辉石精矿产量指引由150-165万吨下调至138-143万吨，加剧短期供应紧张[8][13][16] - 需求侧支撑：储能需求高增长放大供给缺口，推动锂市转向紧平衡，Q2起缺口逐步扩大[8][13] - 价格表现：上周电池级碳酸锂均价较前周上升4.87%至17.10-17.30万元/吨，电池级氢氧化锂均价较前周上升4.55%至15.73-15.83万元/吨[8][13] - 钴板块观点：原料偏紧支撑中间品走强，需求偏弱压制钴盐表现[8][12][14] - 原料端：刚果（金）货源滞留在南非港口及陆运途中，集中到港或延后至7月，原料偏紧格局延续，部分钴中间品报价维持在26.0美元/磅上方[8][14] - 需求端：下游合金、磁材订单未见明显回暖，采购以刚需为主[14] - 价格表现：电解钴价格上周均价较前周微升0.10%至41.30-41.50万元/吨，硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴周均价则分别下降0.28%、0.17%、0.41%[8][14] - 下游材料价格：本周磷酸铁锂均价较前周上升3.39%至5.89-5.94万元/吨，三元材料622均价较前周上升0.80%至19.32-19.37万元/吨[8][14] 二、公司与行业动态 - IGO：下调2026财年锂辉石精矿产量指引，由原预期的150–160万吨调降至137.5–142.5万吨[16] - 天齐锂业：预计2026年第一季度净利润为17亿元—20亿元，同比增长1,530.31%—1,818.01%，主要因锂产品销售均价明显增长[16] - 天华新能：2026年第一季度净利润9.69亿元，同比增长1,471.98%，营业收入增长因锂电产品量价齐升[16] 三、新能源材料核心数据 - 3月产量数据（环比）： - 碳酸锂产量上升29%，氢氧化锂产量上升31%[18] - 硫酸钴产量上升32%，氯化钴产量上升24%，四氧化三钴产量上升25%[20][24] - 磷酸铁锂产量上升23%，三元材料产量上升19%，锰酸锂产量上升37%[24][28] - 3月进出口数据： - 锂精矿进口量环比上升38%[48] - 碳酸锂出口量环比下降21%，进口量环比上升2%，进口单价环比下降20%[35][36] - 氢氧化锂出口量环比上升40%，出口单价环比下降8%[43][48] - 周度数据： - 碳酸锂周度产量环比上升0.91%，周度库存量环比上升0.64%[8][49] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升1.59%，三元材料周度库存量环比下降0.81%[56] - 3月钴环节库存（环比）： - 钴中间品库存下降21.90%，氯化钴库存下降4.86%，电解钴库存下降7.31%[58][59][62] - 周均价变动： - 锂产品：电池级碳酸锂涨4.87%，工业级碳酸锂涨4.68%，电池级氢氧化锂涨4.55%，锂精矿涨5.41%[64][65] - 钴产品：钴中间品涨0.13%，电解钴涨0.10%，硫酸钴跌0.28%，氯化钴跌0.17%，四氧化三钴跌0.41%[69][71][79] - 其他金属：镨钕氧化物周均价上升3.58%，钕铁硼毛坯N35上升4.44%，钼精矿上升1.99%[93]