报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市乐观，股指多单轻仓，IH、IF震荡，IC、IM多单轻仓；外资流入预期浓厚，国债震荡偏强 [2][3] 各部分总结 股指期货部分 股指走势分析 - 2024 - 2026年A股走势波动，2026年1月成交额超3万亿，春节后放量反弹，美伊战争致3月下旬回落，4月中旬反弹 [5] - 四大股指走势分化，2026年4月多数指数在美伊战争后反弹 [6] 股指波动和贴水情况 - IF、IH、IC合约在不同时间有不同的周涨跌幅和升贴水情况 [11][12][13] - 1 - 4月股指波动有变化，4月上证50、沪深300快速反弹，中证500、中证1000股指期货大幅贴水，2026年1月上证50贴水至10点以内，4月IC远月贴水持续减小 [13] 行业强弱转换 - 沪深300在2024 - 2026年走势有起伏，2026年3、4月受战争影响波动加大 [14][18] - 反转强度方面，电信高达29，信息板块为20，其余板块反转强度较低，材料、工业金融小幅上涨，能源、消费、公用下跌且跌幅小 [18] 行业ALPHA风险收益 - 沪深300板块走势一致性增强，电信出现全周期ALPHA，能源、材料等板块全周期ALPHA不一致，可选、消费等板块ALPHA为负 [21] - 工业、医药等板块BETA值接近1，风险较低；能源、材料等板块beta值与股指相关性较弱，权重板块分散，市场系统性较弱 [22] 国债期货分析 经济缓慢恢复 - 2024 - 2026年GDP增速有波动，2026年第一季度增速上升到5% [27] - 2025 - 2026年CPI有所好转，PPI出现持续性回升，工业增加值同比相对较好，PMI部分月份在荣枯线上下波动，消费增速低于去年同期 [27][28][31][33] 货币投放增速略升 - 2024 - 2026年新增人民币贷款数额有变化，2026年货币刺激经济力度较大 [44][46] - M1、M2增速在不同年份有不同表现，2026年货币增速显著升高 [47][48] - 2022 - 2026年央行有多次降息、降准等操作，2026年1月下调再贷款、再贴现利率 [49][63] - 2023 - 2026年国债到期收益率有波动，2026年4月21日不同期限国债到期收益率有具体数值 [50] - 2024 - 2026年央行有多项货币政策操作，包括国债借入、正逆回购、调整利率、降准等 [51][52][54] 操作建议 - 央行年初下调结构性工具利率，国内稳定经济政策力度加大，春节后央行回笼货币，第一季度经济数据向好，信贷需求回升，美以伊战争使国际环境动荡，人民币升值，国际资本流入预期浓厚，国债震荡偏强 [4][79]