核心观点 - 报告核心观点认为，在国际地缘政治局势前景不明的情况下，全球不同地区可能出现“供强需弱”的情况，这将对各经济体财政构成挑战并可能推升全球原材料价格，引发物价上行压力 [5][79] - 报告维持看好人民币资产的观点，大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币 [1][5][79] 宏观经济观点与配置建议 - 一个月内关注4月政治局会议工作部署，三个月内关注国际能源供给格局变化，一年内地缘关系仍有较大不确定性 [4][81] - 大类资产配置建议为：股票超配，债券低配，货币低配，大宗商品标配，外汇标配 [4][81] - 股票方面，为应对国际局势变化或有对冲政策出台 [4][81] - 债券方面，“股债跷跷板”或将短期影响债市 [4][13] - 货币方面，收益率将在1.5%下方波动 [4][13] - 大宗商品方面，关注能源类商品供给变化和全球经济前景预期调整 [4][81] - 外汇方面，中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动 [4][81] 资产表现回顾 - 本周（截至2026年4月24日）沪深300指数上涨0.86%，沪深300股指期货上涨1.18% [2][12] - 商品方面，焦煤期货本周上涨2.64%，铁矿石主力合约上涨1.09% [2][12] - 货币基金收益率下跌1BP至1.23%，余额宝7天年化收益率持平于1.00% [2][12] - 十年国债收益率持平于1.76%，活跃十年国债期货本周上涨0.04% [2][12] - 国际油价大幅上行，NYMEX原油期货本周上涨14.88%，收于94.88美元/桶 [17][18] - COMEX黄金本周下跌3.16%，收于4725.40美元/盎司 [17][18] 全球宏观经济动态 - 欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，高于预期的50.9，但服务业PMI初值由50.2大幅下滑至47.4，拖累综合PMI骤降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线 [5][72][79] - 美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高 [5][73][79] - 国际货币基金组织警告，如果中东冲突持续数月，2026年全球经济增长率可能萎缩至2% [5][75][77] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅，主要受汽油站消费激增15.5%拉动 [72] 国内经济与政策要闻 - 一季度全国财政收入6.16万亿元，同比增长2.4%；财政支出7.47万亿元，增长2.6% [5][19] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用 [5][19][39] - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，目标到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶 [5][19][38] - 截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%，其中太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3% [21] - 4月19日当周，30大中城市商品房成交面积152.18万平方米，单周环比增加22.53万平方米 [31] - 4月20日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-7.00%和-33.00% [31] 行业与市场表现 - A股行业表现分化，本周领涨的行业有煤炭（4.51%）、电子元器件（2.57%）、基础化工（1.94%），领跌的行业有农林牧渔（-3.18%）、传媒（-2.80%）、餐饮旅游（-2.37%） [36][37] - 截至4月16日，全国家电以旧换新中数码和智能产品购新4243.3万件，同比增长31.7%；销售额1261.53亿元，增长36.4% [37] - 港股行业本周领涨的有能源业（3.75%）、公用事业（2.28%），跌幅靠前的有医疗保健业（-5.18%）、非必需性消费（-3.76%） [62][66] - 大宗商品期货指数本周下跌2.72%，分类看能源上涨2.93%，煤焦钢矿上涨1.59%，贵金属下跌4.09% [48][53] - 人民币汇率方面，本周人民币对美元中间价上行52BP至6.8674，对欧元升值0.67%，对日元升值0.16% [7][57][58] 金融市场与流动性 - 十年期国债收益率收于1.76%，本周持平；十年国开债收益率收于1.86%，较上周上行2BP [42] - 本周央行在公开市场净投放140亿元，资金拆借利率下探，周五DR007收于1.33% [44][45] - 中国4月LPR保持不变，1年期报3%，5年期以上报3.5% [46] - 今年首批超长期特别国债招标，20年期规模340亿元票面利率2.2%，30年期规模850亿元票面利率2.2% [46] - 3月末境外机构在中国债券市场的托管余额为3.2万亿元 [46]