投资评级与核心观点 - 报告维持对金风科技的“买入”评级 [6] - 核心观点：2026年一季度业绩超市场预期，风机销售同比高增，在手订单充裕支撑全年增长；随着国内高价订单交付占比提升、国际业务及绿色化工业务快速放量，预计公司EPS及PE将实现双击 [3][4][6] 一季度业绩表现 - 2026年一季度实现营收154.8亿元，同比增长63.5%；实现归母净利润9.07亿元，同比增长59.6% [3] - 一季度风机对外销售规模达6.04GW，同比增长133.5%，是收入大幅增长的主要驱动力 [4] - 一季度整体毛利率为16.8%，同比下降5.0个百分点，主要受毛利率较低的风机制造收入占比提升影响 [4] - 一季度完成风电场转让102MW，带动投资收益同比增长547%至2.82亿元 [4] 经营与订单情况 - 截至一季度末，公司在手外部订单规模为50.7GW，同比增长4.3%，环比增长0.4%，项目储备充裕 [4] - 一季度国内外风电项目新增权益并网装机容量177MW；期末自营风电场权益装机容量约10.0GW，在建项目规模约3.1GW [4] 营运与财务状况 - 营运质量优化：一季度年化应收周转天数为150天，同比下降24天，环比下降8天；存货及合同资产周转天数为95天，同比下降37天，环比下降2天 [5] - 偿债能力提升：一季度资产负债率环比下降0.56个百分点至71.1% [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为41.5亿元、58.3亿元、77.7亿元 [6] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为26倍、18倍、14倍 [6] - 预测2026-2028年营业收入分别为958.08亿元、1125.11亿元、1292.32亿元，增长率分别为31.20%、17.43%、14.86% [10] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为49.54%、40.58%、33.23% [10] - 预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为0.982元、1.381元、1.840元 [10] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为9.91%、12.69%、15.12% [10]