报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 坚定看好全球人工智能产业链，并特别强调“光网络四杰”的投资机会 [7] - 随着人工智能大模型Tokens消耗量的持续增长，将驱动人工智能数据中心、算力租赁和内容分发网络需求，形成“Token工厂”三大核心主线 [14] - 展望2026年，人工智能的“虹吸效应”显著，全球人工智能产业可能继续共振，海外科技巨头不断上调人工智能资本开支，国内人工智能巨头或进入算力大规模投入期 [18] 行业动态与催化事件总结 国产人工智能进展 - 2026年4月24日，DeepSeek-V4系列模型上线并开源，包含Pro和Flash两个版本 [4] - Pro版本总参数1.6万亿，激活参数490亿，支持100万上下文长度，在多项推理任务评测中性能接近世界顶级闭源模型 [13] - Flash版本总参数2840亿，激活参数130亿，支持100万上下文长度，旨在满足经济高效部署需求 [4][13] - 该模型采用了创新的注意力机制，结合DSA稀疏注意力，实现了全球领先的百万字上下文能力，并降低了对硬件计算和显存的需求 [4][13] - 华为云MaaS平台已提供支持，可一键调用DeepSeek-V4-Flash的API服务 [4][13] 海外人工智能进展 - 2026年4月23日，OpenAI发布GPT-5.5和GPT-5.5 Pro模型，在编程、专业任务、科研等领域全面领先于Anthropic的Claude Opus 4.7和谷歌的Gemini 3.1 Pro [5][15] - 2026年4月24日，谷歌计划向Anthropic投资最高400亿美元，首期现金投入100亿美元，剩余300亿美元取决于Anthropic业绩目标的达成情况 [5][15] - 谷歌云已向其客户提供Anthropic旗下Claude模型的接入服务，与亚马逊云服务和微软云服务展开竞争 [5][16] 核心硬件更新 - 2026年4月22日，谷歌在Google Cloud Next '26大会上发布第八代TPU，包括面向大规模训练的TPU 8t和面向高并发推理的TPU 8i [6][17] - TPU 8t（训练）：单SuperPod超节点芯片数量从9216颗扩容至9600颗，共享高带宽内存达2PB，芯片间互联带宽较上一代提升2倍；引入Virgo网络架构，单芯片横向扩展带宽从100Gbps跃升至400Gbps，单Virgo网络可连接13.4万颗TPU，可扩展至百万级集群 [6][17] - TPU 8i（推理）：采用全新Boardfly互联拓扑，在1024芯片配置下将任意两芯片最大跳转次数从16跳压缩至7跳，单SuperPod超节点从256颗跃升至1152颗，FP8算力提升8.67倍，高带宽内存容量提升5.74倍 [6][17] - 两款TPU均采用第四代液冷技术 [6][17] 投资建议与主线梳理 核心投资主线 - 报告提出七大投资主线，围绕“Token工厂”概念展开 [14] - 主线一：光网络四杰。推荐标的：盛科通信、杰普特；受益标的：仕佳光子、锐捷网络 [8][14] - 主线二：人工智能数据中心机房。推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件 [8][14][22] - 主线三：算力租赁。受益标的包括宏景科技、协创数据、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技等 [14][23] - 主线四：人工智能数据中心液冷。推荐标的：英维克（液冷全链条全自研龙头） [14][22] - 主线五：人工智能数据中心供电。受益标的包括中恒电气、科华数据等 [14] - 主线六：内容分发网络。受益标的：网宿科技 [14][25] - 主线七：人工智能数据中心计算和网络。推荐标的包括盛科通信、华工科技、中际旭创、新易盛、亨通光电、中兴通讯、紫光股份等 [14] 细分领域投资建议 - 光网络设备：涵盖光模块/光器件/共封装光学、有源电缆/铜缆、光纤光缆、交换机/路由器及芯片等 [18][20] - 计算设备：涵盖国产人工智能芯片、人工智能服务器及电源等 [21] - 人工智能应用：涵盖人工智能模组、控制器、内容分发网络、人工智能视频等 [25] - 卫星互联网与6G：列出相关受益标的 [26] - 云计算平台：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等 [24] 行业数据追踪总结 5G建设情况 - 截至2026年3月底，中国5G基站总数达495.8万站，比2025年末净增12万站 [28][33] - 2026年3月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42% [28] - 2026年2月，5G手机出货量为1593.1万部，占同期手机出货量的94.9%，但出货量同比下降11.4% [28][36] 运营商创新业务 - 云计算收入： - 中国移动：2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3% [42] - 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0% [42] - 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2% [42] - 用户平均收入： - 中国移动：2025年移动业务用户平均收入值为46.8元/户/月，同比略减3.5% [42] - 中国电信：2025年移动业务用户平均收入值为45.1元/户/月，同比略减1.1% [42] - 中国联通：2023年移动业务用户平均收入值为44.0元/户/月，同比略减0.7% [42] 市场表现回顾 - 本周（2026年4月20日至2026年4月24日），通信行业指数下降0.09%，在科技、媒体和电信板块中排名第四 [27]