行业投资评级与核心观点 * 行业评级：买入 [4] * 核心观点：2026年第一季度，公募基金对非银金融行业的持仓环比显著下滑，主要原因是市场资金被资源品和AI科技等高确定性主线虹吸，同时板块自身相对吸引力下降 [3][7] 一、新发公募基金环比份额增加 * 新发基金数量与份额： 2026年第一季度，新发行基金总数约380只，同比2025年第一季度（298只）上升27.52%，但环比2025年第四季度（474只）下降19.83% [7][11]；当期发行份额约3240亿份，同比2025年第一季度（2490亿份）上升30.11%，环比2025年第四季度（2798亿份）上升15.80% [7][11] * 新发基金结构变化： 股票型基金新发份额占比从上季度的32%下降至23%，混合型基金份额占比从上季度的19%上升至37%，债券型基金份额占比从上季度的31%下降至18% [7][11] * 新发基金平均份额： 股票型、混合型、债券型新发基金的平均份额分别为4.80亿份、10.73亿份、10.72亿份，同比变化分别为-14.48%、+207.11%、-52.00% [11] * FOF基金增长： 2026年第一季度，FOF基金新发份额为690.49亿份，相较于2025年第四季度的452.46亿份明显增加 [12] * 公募基金整体规模： 截至2026年第一季度末，公募基金净值总额为36.48万亿元，其中股票型、混合型、债券型基金净值分别为4.43万亿元、3.74万亿元、11.05万亿元 [18] 二、2026Q1非银金融基金持仓环比有所下降 * 整体持仓下降： 2026年第一季度末，公募基金前十大重仓股中，非银金融行业总市值占比从2025年第四季度的2.48%环比下降至1.48% [7][23] * 持仓下降原因： 市场资金在季度内显著向资源品（如基础化工、石油石化）和AI科技（如通信、电力设备）两大高确定性主线集中，形成对非银板块的挤出效应 [7][23]；市场波动时，高弹性的券商股被率先减持以锁定利润；市场趋于谨慎后，对利率及权益波动的担忧导致保险板块配置比例下降 [7][23] * 行业配置状态： 截至2026年第一季度末，非银金融行业自由流通市值占比为5.18%，行业延续低配状态，低配比例为3.70个百分点 [23][25] * 证券板块持仓： 证券板块公募基金持股比例从2025年第四季度的0.71%下降到2026年第一季度的0.32% [7][33] * 保险板块持仓： 保险板块的公募基金持股比例从2025年第四季度的1.70%下降至2026年第一季度的1.04% [7][36] * 港股非银持仓： 2026年第一季度，公募重仓港股中，非银金融个股持仓总市值占公募基金重仓港股市值比为3.37%，低于2025年第四季度的5.21% [43] 三、头部非银公司持仓微减及个股表现 * 证券个股持仓： A股证券个股中，公募持仓占比前列为国泰海通（0.09%）、中信证券（0.06%），证券公司2026年第一季度持仓普遍环比减少 [41][42] * 保险个股持仓： A股保险个股中，公募持仓占比前列为中国平安（0.73%）、中国太保（0.22%），保险公司2026年第一季度持仓普遍环比减少 [41][42] * 部分个股获增持： 在整体持仓下降的背景下，渤海租赁和江苏金租等个股的重仓市值获得增加 [37][40]；渤海租赁受益于全球航空业复苏及飞机租赁费率维持高位 [39]；江苏金租凭借在细分租赁领域的差异化布局和稳健业绩获得机构增持 [40] 四、投资建议 * 券商板块关注： 中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券等 [7][45] * 保险板块关注： 中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、**中国太保（A/H）**等 [7][45]