投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心财务表现 - 2026年第一季度业绩：2026Q1实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%，环比下滑8.18%；实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，环比下滑10.49%；扣非净利润180.93亿元，同比增长52.95%，环比下滑13.39% [2][6] - 2026年全年业绩预测：预计公司2026年归母净利润为960亿元，2027年为1213亿元，对应市盈率分别为21倍和17倍 [13] - 单季度盈利增速：公司单季度利润增速仍接近50%，充分反映了行业的成长性和公司的竞争力 [13] 业务运营与市场分析 - 产销量与结构：预计公司2026Q1销量超过200GWh，维持产销两旺；其中储能业务占比约为25%，较之前季度有明显提升和显著放量 [13] - 价格与盈利：考虑储能占比提升，预计公司Wh单价环比有所提升，估算与资源均价提升幅度一致，印证价格传导机制的建立；2026Q1公司全口径单Wh扣非净利估算环比略降，主要是结构因素影响 [13] - 产能与资本开支：单季度资本开支124.16亿元，维持高位；在建工程348.55亿元，扩产延续 [13] 财务数据深度分析 - 其他财务科目：财务费用为0.62亿元，主要受汇兑损失影响；资产减值13.59亿元，信用减值2.51亿元；期末预计负债942.1亿元，环比增加88.9亿元；期末衍生金融资产余额17.54亿元，体现套保的潜在收益 [13] - 现金流：经营性现金流336.81亿元，依旧高于净利润，但同比增幅较小，判断主要是2025Q1车企回款增加、预付款增加、2026Q1库存增加所致 [13] 公司竞争优势与未来展望 - 资源布局领先：公司直接布局宜春枧下窝锂云母矿和四川斯诺威锂矿，同时持有天华新能、洛阳钼业的股权，投资收益可观 [13] - 技术持续引领：公司于4月21日举办超级科技日，在固态电池方面产业化节奏持续推进，钠离子电池方面加快产品发布和量产 [13] - 新商业模式：车电分离及换电、零碳电网、绿电直连等新的商业模式持续推进，打开增量空间 [13] - 财务报表预测：根据预测数据，公司2026-2028年每股收益分别为21.03元、26.58元、33.74元；每股经营现金流分别为31.33元、46.77元、44.19元；净资产收益率预计将从25.2%提升至29.7% [16]