报告投资评级 - 行业评级为“买入”，且为“维持评级” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖板块处于景气度底部企稳阶段，短期价格仍有下跌空间，但行业持续亏损与政策调控正加速产能去化，为中长期猪价上涨和头部低成本企业释放超额利润奠定基础 [3][22][23] - 禽类养殖板块景气度底部企稳，白鸡价格承压但黄鸡维持盈利，预计随消费回暖行业盈利有望改善 [4][37] - 牧业板块中，牛肉价格进入消费旺季有望稳步上涨，奶牛产能持续去化，原奶价格有望在未来企稳，肉牛周期或开启，板块景气度有望稳健向上 [5][41][45] - 种植产业链受国际关系与天气扰动影响，成本中枢提升，板块景气度底部企稳，若粮食实质性减产景气度有望改善 [6][47] - 饲料价格企稳，水产价格景气向上 [58] 根据目录总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026.04.20-2026.04.24），农林牧渔（申万）指数收于2779.36点，周环比下跌3.15%，跑输上证综指（+0.70%）[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨幅排名第31位 [14] - 板块内个股表现分化，周涨幅居前的有华绿生物（+30.45%）、宏辉果蔬（+19.37%），跌幅较大的有傲农生物（-19.85%）、天邦食品（-15.91%）[14] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 - 截至4月24日，全国商品猪价格为10.28元/公斤，周环比上涨10.18%；15公斤仔猪价格为22.06元/公斤，周环比下跌1.78% [22] - 生猪出栏均重为128.51公斤/头，较历史同期偏高 [22] - 养殖利润深度亏损：外购仔猪养殖利润为-183.95元/头，自繁自养养殖利润为-339.99元/头 [22] - 核心观点：短期供给压力叠加季节性淡季，猪价仍有下跌空间；行业持续亏损及政策调控正加速产能去化，利好中长期猪价；建议关注牧原股份、温氏股份等低成本优质企业 [3][22][23] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 截至4月24日，主产区白羽鸡均价7.57元/公斤，周环比上涨2.65%；白条鸡均价13.20元/公斤，周环比下跌2.22% [36] - 父母代种鸡养殖利润为0.55元/羽，毛鸡养殖利润为0.30元/羽，均环比改善 [36] - 核心观点：白鸡价格承压，黄鸡维持小幅盈利；板块景气度底部企稳，预计随消费回暖禽类价格有望回升；建议关注立华股份、圣农发展等 [4][37] 2.3 牧业：关注产业疫病影响 - 截至4月17日，山东省活牛价格27.75元/公斤，环比上涨1.13%，同比上涨5.11% [5][41] - 主产区生鲜乳合同收购价3.01元/公斤，环比下跌0.33%，同比下跌2.27% [5][41] - 核心观点：牛肉进入消费旺季价格有望稳步上涨；奶牛产能持续去化，原奶价格有望在未来企稳回升；肉牛价格已现上涨，新一轮周期或开启；需关注口蹄疫疫情对产能的扰动 [5][41][42][45] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 主要农产品价格数据（截至4月24日）： - 玉米现货价2328.57元/吨，周环比+0.12% [46] - 大豆现货价4303.16元/吨，周环比+0.60% [46] - 豆粕现货价2984.00元/吨，周环比-1.00% [46] - CBOT小麦期货价616.75美分/蒲式耳，周环比+2.92% [46] - 核心观点：国际关系与天气扰动提升种植成本，板块景气度底部企稳；若粮食实质性减产，产业链景气度有望改善；生物育种产业化有望加快，建议关注隆平高科、登海种业等 [6][47] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 截至4月24日，育肥猪配合料价格3.40元/千克，周环比-0.29%；肉禽料价格3.55元/千克，环比持平 [58] - 水产品价格多数持平，鲍鱼价格86元/千克，周环比下跌4元/千克 [58] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - 牧原股份2026年第一季度报告：营收298.9亿元，同比下降17.1%；归母净利润亏损12.15亿元，同比下降127.1%；商品猪出栏1836万头 [69] 3.2 行业要闻 - 农业农村部部署“三夏”农机作业服务保障工作，强调加强农机装备支撑与补贴政策落实 [70]