行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 券商板块机构持仓位于历史底部，筹码结构已反应市场悲观预期，当前估值和基本面情况具有高赔率，继续重点推荐头部券商 [2] - 头部券商有望延续全面业务改善趋势，继续重点推荐低估值头部券商 [2] - 人身险预定利率研究值首次止跌回升，保险板块估值回落至较低水位，看好低估值、负债延续高质量增长的标的 [2] 券商板块分析 - 2026年第一季度，主动含权基金重仓股中券商板块占比为0.52%，环比下降0.46个百分点，持仓位于近5年5%分位数 [2] - 从国泰海通1季报前十大股东持仓看，中证金持股数环比减少0.5亿股至3.7亿股，占公司流通股本2.74% [2] - 本周日均股基成交额为3.1万亿元，环比增长9.1%；2026年累计日均股基成交额为3.08万亿元，同比增长83% [2] - 2026年第一季度扣非归母净利增速：中信证券增长57%，国泰海通增长73%，东方财富增长37%，指南针增长52% [2] - 推荐主线为低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的标的，包括华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通、中金公司H、国信证券，受益标的为同花顺 [2] 保险板块分析 - 2026年4月24日，中保协公布2026年第一季度普通型人身险预定利率研究值为1.93%，比上季度提高4个基点，这是该值经历四个季度下降后首次止跌回升 [2] - 预定利率研究值止跌回升，不会触发预定利率调整，2025年以来长端利率底部企稳是主要原因 [2] - 从2026年1季报前瞻看，与2025年1季度相比呈现股弱债强格局，保险公司1季报业绩增速或有承压 [2] - 分红险畅销带动新单增长，银保渠道预计延续高增，个险渠道在低基数下有望实现较好改善，预计第一季度上市险企新业务价值有望延续2025年较快增长趋势 [2] - 保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，推荐中国太保和中国平安 [2] 政策与行业动态 - 2026年4月21日，八部委联合印发《金融产品网络营销管理办法》，对金融机构和第三方互联网平台的行为进行全面规范 [2] - 规范内容包括：为投资者购买金融产品提供转接的应当跳转至金融机构自营平台；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询；金融机构不得为私募类产品、场外衍生品开展面向不特定对象的网络营销 [2] 推荐标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，同花顺；中信证券、国泰海通；中国太保，中国平安。中金公司 H，国信证券，江苏金租，香港交易所 [3]